震荡回调 低位反复

本周沪深股市震荡回调，如以上周指数周K线收盘指数计，仅略高于今年1月6日，为年内第二低点，即意味在过去的大半年中，市场成交都已成为上方阻力，被束之高阁。从目前看，短线市场弱势依旧，暂难改变，可关注前期低点的支撑力度。

从市场层面看，困扰当前行情迟迟无法强劲反弹的主要原因，还是缺乏做多动力。这种缺乏一是缺乏增量资金，无论是融资融券，还是主力资金，抑或北上资金，都没有明显增加，反映当前市场的吸引力有限。当然，其中也包括人民币汇率等因素。而在新股IPO方面，上半年沪深两市共融资2240亿元，分列全球交易所前两位。因此，表现在盘面，就是成交量萎靡不振，无法持续放量向上，缩量盘整也就成为常态。二是缺乏持续性热点。今年以来，市场主要热点是以Ai为主线的通信、科技板块，但这一热点以题材概念为主，基本面处于前期投入和研发阶段，“干货”不多，商业化模式更加遥远，因此短线炒作痕迹浓重。小市值、高弹性，猛拉猛跑，既不适合大机构大资金参与，也不适合稳健性投资者参与，看上去热闹非凡，抓下去踪影皆无。因此，热点缺乏可操作性，也是导致市场缺乏财富效应，进而难以形成持续向上、正向循环的一个重要因素。当然，从历史统计看，历年的三季度，大多是A股行情的低潮期、蛰伏期，可能和暑期高温有关，投资者比较容易疲劳倦怠，难以集中精力。当然，近期海外市场表现不俗，但从海外机构曾经做过几十年的统计分析看，也有北半球金融市场夏季行情偏淡的研究结论，可能也是普遍性和特殊性的相对统一。

从目前看，上证指数已经围绕250日均线即年线波动超过40日交易日，其中6月下旬曾有一次探底，本周则有二次探底信号，因此从技术上看，前期低点能否获得支撑非常关键。如果支撑无效，那么不仅在技术上将下一台阶运行，直逼3000点整数关“空军”压境，而且也将脱离年线吸引。从历史统计看，当股指由上向下，有效击穿年线支撑，那么未来将有一个较长阶段，都会在年线下方，弱势运行。年线作为中长期平均成本，对指数形成重压。因此，力保年线不失，应是多方机构全力以赴的当务之急。

从操作层面看，一方面要尊重市场趋势，在机会偏少的阶段，不妨以静制动，多看少动，不要盲动乱动。同时，严格控制仓位，保持周转腾挪的空间，要有梯次准备和最后的补仓能力，不宜过早“弹尽粮绝”，毕竟现在这个样子，没有满弓满弦的意义。此外，注重持股结构的安全边际。目前已经进入中报期，本身市场“躺平”有余，弹性不足，如果再踩上一个“雷”，那就更加雪上加霜了。因此，关注中报业绩，强调安全边际，很有必要。

申万宏源 钱启敏

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