A股发生两大巨变 迎来“选股”新时代

股市7月开门红图IC

首席记者 连建明

本周，不同寻常的2020年，告别了上半年迎来下半年。回顾上半年大幅震荡的全球股市，A股无疑是表现最强的市场，其中创业板指数以35.6%的涨幅牛冠全球，下半年第一个交易日，上证指数表现最好。

从A股本身来看，市场正在发生巨大变化，这种变化表现在两个方面：

一个是指数告别暴涨暴跌进入一个平稳时代。在百年一遇的疫情冲击下，全球股市大幅波动，但A股却告别了以往的暴涨暴跌，展现出不同寻常的韧性和平稳。另一个是个股告别齐涨共跌进入分化的结构性行情时代。

这些变化说明：“选股重于选时”的时代正式到来，以往的全面性牛市或将一去不复返。

1 创业板指数牛冠全球

今年是不同寻常的一年，百年一遇的疫情席卷全球，冲击各行各业，造成全球股市大幅波动，尤其是美国、欧洲这些发达国家股市，出现历史罕见的震荡。如美国股市的三大指数（道琼斯指数、标普500指数、纳斯达克指数），今年上半年振幅在40%左右，均为10年来最大。美国股市10天内4次熔断，属于史无前例。

A股当然也受到疫情冲击，上半年出现两次波动，但是，波动幅度远远小于欧美股市。今年开局，上证指数本来表现不错，最高上摸3127.17点，也是上半年最高点，但是，受疫情影响，春节前最后一个交易日已经跌破3000点大关，2月份开局更是暴跌7.72%，最低跌破2700点大关，令人意外的是，低开后大盘反而天天上涨，到2月底已经补去缺口，回升到3000点。

3月底大盘再次回调，并且创出2646.8点上半年最低点。但4月份大盘又恢复上涨，形成一个比较平缓的上升通道，到6月底，再次接近3000点，最终6月30日报收2984.67点，上半年仅仅下跌2.15%，在全球主要股市中，这个跌幅是最小的。

从全球主要股市看，美国股市中，道琼斯指数今年上半年下跌10%，标普500指数下跌4%，只有纳斯达克指数上半年上涨12%。欧洲股市中，英国富时100指数上半年下跌18%，德国DAX30指数上半年下跌7%，法国CAC40指数上半年下跌17%。亚太股市中，日经225指数上半年下跌5.78%，跌幅最小的韩国股市，上半年下跌4.07%。

深市三大指数则上半年全部上涨，深证成指6月30日报收11992.35点，上半年上涨14.97%；中小板指数6月30日报收8015.51点，上半年涨幅为20.85%；表现最强的是创业板指数，6月30日以上半年几乎最高点2438.2点报收，创出4年新高，上半年涨幅高达35.6%，不仅是A股涨幅最大的指数，也是全球上半年涨幅最大的指数。

下半年开局A股又迎来开门红。7月1日下半年第一个交易日，上证指数上涨1.38%报收3025.98点，时隔3个月再次站上3000点大关。7月2日，上证指数再涨64点，涨幅达2.13%。

2 指数平稳个股分化

以往，遇到如此重大疫情冲击，叠加欧美股市暴跌，A股难逃暴跌命运，但这一次，A股的确是不一样了，这种韧性和平稳都是以前没有的。振幅这个指标足以证明A股的平稳，上证指数上半年振幅仅15.75%，这个振幅纵向比较在历史上属于年度第二小的振幅，只有2017年13.98%的振幅更小一点；横向比较，美股上半年振幅达40%，上证指数振幅不到美股一半。

今年是上海股市开市30周年，出现的这些变化，说明A股正在告别暴涨暴跌模式进入了一个新时代，一个稳健的长牛是可以期待的。

以为大盘平稳赚钱很容易，那就想错了，因为现在的个股是结构性行情，并非以往的齐涨共跌模式。上半年A股上涨股票和下跌股票基本上对半开，即使指数大涨35.6%的创业板，依然有43%的股票下跌。

那么，创业板指数怎么会涨幅那么大呢？因为创业板中的权重股涨幅大，创业板市值前50位的股票，只有3只下跌，大部分股票上半年涨幅超过30%，其中10只涨幅翻倍，英科医疗更是大涨677%，除新股外上半年涨幅第一。9只市值千亿的股票，除了温氏股份下跌外，其余股票上半年全部上涨，而且涨幅很大，其中市值第一、第二的宁德时代和迈瑞医疗，上半年涨幅超过60%。

权重股涨幅大，当然指数涨幅也就大。有趣的是，市值大的股票上涨居多而且涨幅大，市值小的股票反而大部分下跌，创业板市值小于30亿元的股票大部分下跌，即使上涨涨幅也很小。

这种结构性行情和美国股市很相似，全球主要股市只有纳斯达克指数上半年是上涨的，原因就在于纳斯达克中的大盘股涨幅大且创出新高，如苹果、微软、亚马逊等等，指数创新高不等于所有股票都上涨，实际上纳斯达克100指数成份股中，四成股票是下跌的，与创业板很像，这说明炒龙头是全球股市的特征。

纳斯达克中，新经济股票比例大，而且龙头股涨幅大，使得纳斯达克指数上半年以红盘报收。而标普500指数中传统产业占比大，这些公司上半年受疫情影响大，下跌居多，500只股票中下跌股票占七成，造成标普500指数上半年是下跌的，这也是上证指数上半年微跌的原因。

3 “选股重于选时”来了

回顾上半年A股走势，这两大变化是非常显著的，就是指数的平稳和个股的分化。这与过去的30年市场特征有很大变化。

A股过去30年大起大落，所以选时重于选股。但随着注册制和国际化的到来，市场终于发生质变，“选股重于选时”的时代正式到来。

这种变化与机构投资者壮大有很大关系，一个是国际投资者队伍不断壮大，上半年，北向资金净流入1181.51亿元。这些机构持股集中，截至上半年末，155只个股北向资金的持股量超过1亿股，其中9股持股量超过10亿股。

同时，国内的公募基金迎来史上最好时光。上半年公募市场成立的688只基金产品合计募集规模高达1.05万亿元，首次半年突破万亿元大关。而且，爆款基金频频现身，很多基金一日售罄。历史上公募基金销售规模最大的2015年，全年新发基金规模约为1.65万亿元，照目前势头，今年大概率要超过2015年。

基金的操作与国际投资者非常接近，都是重仓业绩突出、潜力大的股票，两股力量合力，使得一些股票涨幅巨大。上半年最突出的是医药股，涨幅最大的是万泰生物和斯达半导，分别上涨12倍和10倍，这2只是新股，代表了上半年市场主流板块，即医药和半导体。老股涨幅第一的是英科医疗，上涨677%，152只涨幅超过100%的股票中，医药股占三成，是最大赢家。

绩差股由于无人关注跌幅大，上半年100多只跌幅超过30%的股票，ST占很大比例。注册制使得绩差股、绩平股无人问津，被边缘化。

当然，上半年医药股、芯片股等热门板块涨幅太大，下半年市场可能会转风向。但对于个人投资者来说，选择将非常困难，面临很大的考验，以往其最大的优势就是“跑得快”，选时更利于个人。但是，随着指数的缓步上行，选时变得越来越没有意义，要在3800只股票中选出好股票，对个人投资者来说非常困难。

这种背景下，机构的专业优势进一步得到体现，“研究创造价值”，这在过去被很多老股民引为笑谈的一句话，正在成为市场的核心竞争力。资本市场进入了机构博弈的时代。

个人投资者无法改变市场，只能适应市场，面对市场发生的巨大变化，你准备好改变了吗？