市场破发股为啥越来越多？

“破发”这个关键词似乎在媒体出现的频率越来越高了，破发就是股票跌进了发行价，这种情况在30年前的柜台交易阶段就有，牛市破发比例归零，熊市破发比例增高。可现在大盘走在慢牛的轨道上，但破发率却上升了，这是一个蛮有意思的话题。

有数据表明，当下股市4100多个股票，有503家跌进了发行价，占比12.08%，这个比例说高不高，说低不低。如果将这个比例放到世界各大经济体横向去比较的话，这个比例真不算高，咱们市场的退市比例也真的很低很低；但说低也不低，纵向比较，中国股市30年来这个规模的破发那真是很高了。也许未来这个破发率比例还会提高。

当下的破发基本上有两种情况：一是上市就跌破发行价。现在市场新股发行价的确实行的是双轨制，主板、中小板实施的是审核制，发行市盈率基本上控制在23倍以下；而实行注册制的科创板、创业板通过机构询价确定发行价，无所谓发行市盈率，暂没盈利的带U符号的公司都发行了，说暂没盈利还是比较客气的，实际上就是亏损公司都发行股票了，而且发行价奇高，所以此类股票破发，问题不在于市场本身而是发行价定得太高。

二是上市了N年后公司业绩每况愈下形成的破发股，但这类破发股刚上市时都有过一把炒作行情，新股申购者都可以获利而退，在当下503个破发股中大多数都是此类股票。比较极端的例子是ST庞大（601258），2011年的发行价为45元，上市首日开盘价为36元，开盘即破发，然后开始了漫漫下跌路，笔者码字时股价为1.01元，这样的走势与当年的华锐风电有的一拼，从一级市场到二级市场没有赢家，赢家只有一个，那就是上市后以任何价格套现的原始股持有者。

尽管股票的破发率上升，但新股依然抢手，无论是审核制还是注册制下的新股发行，中签率依然低到万分之几，偌大的市场认购的都是一家家小公司，申购变成了“傻瓜化的游戏”，“一键申购”下去，大多数人并不知道买的是啥东西，尽管破发比例越来越高，但一开盘破发的还是极少数，新股申购变成了一种类似买彩票的游戏，这种状况在未来的几年中恐怕难以改变。即便是用现金申购的新三板精选层，上市后大多数不赚钱，但申购者依然络绎不绝，中签率也是百分之几，新股依然是市场的抢手货。

当下股市有两种股票：一种叫会涨的股票，还有一种叫不会涨的股票。个股强者恒强、弱者恒弱，会涨的股票涨得看不懂，不会涨的股票也让人看得目瞪口呆，会涨的股票大家讲得很多了，天天有人推荐这、推荐那……不会涨的股票已经没人理会了。股市会涨的股票水涨船高，趴下的股票继续趴着，市场一半是火焰、一半是海水，在这样的市场结构中，投资者只能跟着市场热点走，顺势而为。那些破发股之所以跌破发行价，都是有原因的，对那些业绩每况愈下而破发的，要远离为好；而那些被错杀的破发股，只要有业绩支撑，企业本身没什么问题，发行价也不是很离奇，此类股票还是可以低吸，一旦市场转势，这类股票还是有较大机会的。

应健中