反弹难改弱势调整格局

本周沪市先抑后扬，全周多数时间行情以弱势探底为主，周五受外盘影响，出现超跌反弹。总体来看，行情趋势仍以弱势调整为主，进入小c浪二次探底阶段。操作上应谨慎防御，不急不躁。

从全周市场表现看，行情弱势调整，主要表现在股指重心持续下移，盘中探底3344点，仅次于3月9日的3328点，为年内的第二个低点。同时成交量持续萎缩，交投清淡，市场持股意愿淡漠，观望气氛浓重，而且多次出现反弹时成交量更小，下跌时反而放量的背离走势。盘中热点匮乏，前期多头标杆“茅系列”品种大幅回撤，立讯精密、阳光电源、金龙鱼、天齐锂业等大白马股价几乎腰斩，投资者不少心灰意冷甚至噤若寒蝉。而短线替补的有色煤炭等周期股、保险银行等金融股又来去匆匆，昙花一现，难以起到集聚人气、稳定盘面的作用。即便随后碳中和、民航及旅游板块、纺织板块等走强，也属于长线题材短线炒作，较难具备中长期持续性，内在估值不少也华而不实，难以真正站稳。

至于周五大盘反弹，一方面是因为上证指数等分时技术指标出现超跌反弹，更主要的是隔夜美联储主席鲍威尔首次表态，将逐步减少美国国债和抵押贷款支持证券的购买数量，在经济恢复时，撤回在特殊时期提供的支持。最新表态属于朦胧预期利空兑现，不确定性消除，美股反而走出先抑后扬，止跌回升的走势。周五日经指数、恒生指数等都走势强劲，涨幅都保持在1.5%左右，上证指数也涨幅接近，因此预期落地、内外联动是周五反弹的主要原因。

不过，这一反弹很难成为行情的拐点和转折。一是短线利空兑现，但中长期还是利空。因为美联储的表态是货币政策收紧的信号，包括日本、欧洲央行等主要经济体在内，货币政策都将陆续回归中性，利率缓慢上行，对资本市场有持续利空作用。二是从技术层面看，周五上证指数涨幅和亚太周边市场相当，创业板中小板等因前期跌幅较大，因此反弹力度也较强，但形态上也只是低位横盘震荡，并没有突破3月18日小b浪反弹的高点。更重要的是，根据量在价前的规则，虽然周五出现强劲反弹，但两市成交量仍然裹足不前，全天量能只有7400多亿元，仅次于周四，是本周第二小量。这种滞后，反映出投资者心理仍非常谨慎，追涨意愿并不强。

因此，如果没有特别利好，短线反弹只是一次脉冲而已，消退后行情仍将回到原先的弱势调整阶段，即小c浪二次探底，前期低点3328点以及去年下半年3200~3450点震荡箱体的下边线3200点将陆续经受考验。

申万宏源 钱启敏