六月行情令人期待

本周沪深股市头重脚轻，上半周上证指数围绕3600点上方运行，下半周退守到3600点下方，周五则在一条印花税有望下降的消息刺激下通过券商板块旱地拔葱，将大盘再度推上3600点整数关。从目前看，由于拟议中的印花税调整可能不包含证券印花税，因此下周初行情面临考验。同时，从阶段性行情的角度看，进入第三周后行情能否渐入佳境，对后续阶段性行情的展开也极为重要。

首先，本周大盘总体呈现震荡盘整的走势，在逻辑上是合理的。一是从5月25日上周二向上突破后，需要一定的时间进行消化整固。从抛盘的性质看，主要还是获利回吐，高抛低吸，属于正向循环。二是本周上证50指数下跌1.27%，是沪深主板等主要指数中跌幅最大的，包括中国中免、复星医药、中国平安、恒生电子等权重股的调整，对股指产生影响。三是从市场量能看，本轮反弹至今虽然有5天成交量超过1万亿元，但最大量只有1.05万亿元，和去年7月初突破行情的峰值1.74万亿元和今年2月下冲击3731点时的最大量1.29万亿元相比，仍有不小差距。而且，虽然近期外资因人民币升值而集中涌入，但量能的放大仍像挤牙膏似的显得勉强，因此也制约大盘难以走出酣畅淋漓的持续突破行情，只能不断反复和蓄势。

其次，本周五一条拟议中的印花税有望下调的消息，在中午前后激发券商股板块骤然放量，旱地拔葱，进而扩散到整个大盘出现一波冲高行情。但随后有消息澄清，拟议中的印花税法修改草案并不包括证券印花税，因此未来印花税可能下调也和现有的证券印花税无关，目前的证券印花税税率为0.3%，卖出时单边征收。如果消息再进一步得到确认，那么下周初券商股可能哪里来回哪里去，对短线行情也会形成一定压力。

当然，我们对整个6月份的行情仍然有所期待，一方面，经过3、4、5三个月的调整，市场调整较为充分，目前绩优蓝筹等龙头品种、机构抱团股又重新走强，宁德时代更是再创新高。二是新发基金再度回暖，首日申购“按比例配售”再现，显示场外投资者看好后市，增量资金加码。三是6月底7月初将迎来我国政治生活中的重大节日，投资者对此也抱有较高预期。从目前看，阶段性行情已经展开，并有望向纵深推进。

从技术面看，一般阶段性行情可持续5到8周，5、8也是神奇数字和时间之窗。本次5月25日的突破到昨天已经9个交易日，将近两周。如果说前两周是预热、蓄势的话，那么未来两周将是渐入佳境的升温阶段，再后面两周就是行情高潮。因此从时间节点看，下周市场非常关键，尤其是周初，因为强势市场往往是上半周强于下半周，如果能够再次发力向上突破，把指数推向3700点关口，那么后市的行情将更有力、强劲。反之，如果下周还是勉为其难地盘整，那么盘整复盘整之后，随着反弹窗口期的过去，对行情的预期也将快速下降。这一点，投资者还需拭目以待。

申万宏源 钱启敏