科技股回调 周期股走强

本周股市最大的消息，就是由国家领导人宣布深化新三板改革，设立北京证券交易所。由此，内地证券交易所将从原来沪深两地“哥俩好”变成北上深“三足鼎立”，迎来新格局。

从设立北京证券交易所的意义和目的看，至少包括四个层面。一是实施国家创新驱动发展战略，支持中小型企业创新发展，支持专精特新企业加速发展，打造服务创新型中小企业的主阵地。二是深化新三板改革，健全完善多层次资本市场体系建设，形成金字塔形结构，层层递进，分层发展。同时将现有北京股权转让交易系统提升能级，明确定位，垂直拉升，拓宽瓶颈，打造相对完整的交易体系。三是加强对实体经济支持力度，增加直接融资比例。利用金融市场辐射功能，增加对区域经济发展支持力度，包括环渤海地区、雄安新区等，配合国家重大战略决策和部署，发挥资本市场资源配置功能。四是拓宽投资渠道，丰富投资品种，满足市场不同投资风格和风险偏好的投资者，获得更多的投资机会，实现双赢和多赢的投资回报。让我们共同期待！

回到沪深股市，本周最大的市场特点是热点轮动，结构转换。其中以创业板、科创50指数为代表的科技成长股明显回调，而以煤炭钢铁有色为代表的资源股周期股以及以中证500为代表的中小市值个股震荡走强，表现活跃。这种轮动，是市场自我修复和回归的表现。毕竟，此前绩优蓝筹板块一跌再跌，而科技题材股强者恒强，两者反差过于极端，因此高位往下、低位往上，是市场自我修复、走向协调的自然过程。不过，在热点轮动当中，参与者的浮躁、短线心态也表现得非常明显，例如钢铁煤炭有色化工板块的走强，不是小步慢走，温和上扬，而是旱地拔葱，暴力拉升，完全不符合重资产行业表现的基本规律。以煤炭板块为例，行业指数8月份单月上涨29.28%，此前还有六个月的连续上涨，涨幅38.34%，8月份一个月相当于前面六个月涨幅的四分之三。钢铁化工有色等也大同小异。可见，短线市场仍以偏浮躁的快速轮动为主。

本周市场第二个特点，就是成交量放大，创出年内新高。周三，沪深两市总成交1.71万亿元，周五也成交1.58万亿元，为年内最大和第二大成交量。虽然，有传闻说深圳有券商表示近几个交易日内保证金明显增加，但消息无法考证，且不排除可能集中减持导致保证金余额短时大增。从目前市场“两融”余额看，保持在1.7万亿元左右，增加非常缓慢。同时新股扩容、大小非限售解禁规模不小，市场总体以存量博弈为车主，成交放量只显示短线资金调仓换股、转移“阵地”非常频繁。而且从技术上看，天量天价，先有天量后有天价。本周的1.71万亿和2020年的最大成交量1.74万亿也十分接近，因此即便这里不是天量，也已属于天量区间，如果再考虑创业板、科创50指数这些先行指标已经出现阶段性头部，那么后续指数的向上空间应该是非常有限了。获利的投资者可择机逢高派发，兑现收益。

申万宏源 钱启敏