多空天平逐渐向多方倾斜

本周A股表现先抑后扬，震荡上升，周五在煤炭板块急涨推动下，两地指数均以全周高点报收。从目前看，面对海外动荡市场，A股处变不惊，显现出较强的自我稳定能力。随着年底临近，市场抛压减弱，多空天平有望逐渐向多方倾斜，指数也将稳中有升，震荡向上。

■首先，近期疫情形势突变，新型变种病毒袭来，海外股市、大宗商品表现动荡，快速下跌。但A股市场表现稳定，周一低开高走收中阳线，其后几天更是稳扎稳打，稳步上行。这种巨大差异，归根结底是全球各国对疫情防控采用了不同模式的结果。由于内地疫情防控坚持清零模式，拒病毒于国门之外，因此新型变异病毒对内地资本市场的冲击和投资者信心的影响就很小，A股市场也走出抗跌而独立的行情，经受了一次新的考验。俗话说该跌不跌，后市看涨的几率上升。

其次，从时间看，进入12月份后，虽然机构投资者还有年终结账、应付大客户赎回的因素，但整体上的年终扫尾、资金调度等安排已基本到位，12月下半月起将逐渐转为为来年布局，调整仓位，提高配置的操作，抛压减弱，买盘意愿上升，逐渐进入通常所说的跨年度行情阶段。从历史统计看，每年的春季躁动是大概率事件，所谓一年之计在于春，既然大家都看好春季吃饭行情，就难免有人“抢跑”，一般就在12月中下旬。因此，不出意外的话，12月市场前低后高的机会较大。

第三，从技术形态看，11月初上证指数曾经有过击穿年线、向下探底的过程，随后被拉回到年线上方，到周五收盘，已经回升到半年线及其他短期均线的上方，呈现多头排列格局，意味着下方空间有限，各档支撑较多，有利于后市震荡向上。

当然，在看到上述有利因素的同时，也存在一些制约性因素。一是年底抛压减弱，买盘增加，但总体资金面会周期性偏紧，分流压力较大。反映在成交量上，就是难以持续放大。虽然，近期A股市场每天成交量保持在万亿以上，但也只有1.1~1.2万亿元左右，再要放大，十分勉强。从量价关系的角度，如果没有成交量的跟进，就无法做到价升量增，也就不能持续向上突破。

二是目前市场虽有热点此起彼伏，但都是以短线为主。新能源、半导体等科技成长板块赛道拥挤，价值高估，更多的是抱团取暖。因此一旦出现像隆基股份、中环股份产品降价的消息，股价就会快速回落。而那些低估值传统蓝筹板块，包括海螺水泥、万华化学、三一重工、美的集团、中国平安等还在低位徘徊，最多是稍作试探，真正走强还需要“天时地利人和”。 申万宏源 钱启敏