农药行业呈现冰火两重天

今年下半年以来，农药行业出现冰火两重天的情况：一方面是草甘膦这类大单品的价格暴涨，给相关企业带来丰厚的利润；另外一方面，诸多小单品的农药公司却业绩表现一般。那么，农药行业当前是否具有配置的价值？来看看行业分析师们的见解。

根据东方证券化工分析师万里扬的跟踪，在农药价格表现方面，除了自去年三季度就跟随上游基础化工产品一同涨价的草甘膦等大宗类除草剂产品顺利传导上游成本压力外，大部分杀虫剂和杀菌原药品种一直到今年9月下旬才开始出现大面积上涨，制剂企业也在三季度末或是四季度初才开始调价。

量的变化趋势方面，2016年开始的农药行业供给侧改革使得2017-2018年的农药原药产量急速下滑，全年产量从2016年的378万吨减少至2018年的208万吨，原药产量几乎砍半。2019年农药原药供给量开始小幅回升，然而紧接着的2020年疫情冲击又打断了这一供给侧复苏进程。在这些压制供给侧因素逐渐消散后，伴随合规企业新增产能的释放，我国农药原药产量今年出现同比正增长，1-9月累计同比增长11%，农药行业迎来供给侧复苏拐点。

从量价综合来看，除草甘膦这类大单品外，行业整体在今年出现量增价平，或者价格微增的情况，但从上市公司三季度利润情况来看，多数农药公司（除草甘膦外）前三季度营收都保持了一定的增长，但利润表现却比较一般，根本原因在于三季度地方能耗双控政策不确定性带来的对企业开工以及上游原材料价格的进一步扰动，大部分企业选择在市场价格拉涨的时候累库观望。反映到报表上，就是存货明显增长，这制约了上市公司的利润释放。

四季度农药行业将迎来好转，首先在于需求端，玉米大豆等农作物价格都很强势，供需紧张有望延续，种植收益的提升会驱动农化品的需求；其次供给侧方面，草甘膦的价格能快速传导主要是因为它作为农药最大的单品，呈现出非常强的周期性，而在其他除菌剂和杀虫剂领域，多数品种的需求量都比较小，所以周期属性比较弱，价格传导不如类大宗品的草甘膦那么明显，从4季度的报价来看，比如菊酯、草铵膦等一些品种的报价持续走高。在这样的背景下，农药行业或将迎来较好的布局机会。 长江证券 陆志萍

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