看好银行板块估值修复

中国人民银行1月17日公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2022年1月17日人民银行开展7000亿元中期借贷便利（MLF）操作和1000亿元公开市场逆回购操作。中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点，分别降至2.85%、2.10%。

这是央行自2020年4月之后首次下调政策利率，距离2021年12月降准仅仅一个月，降息动作意味着货币宽松的加码。该消息一出，市场直接高开，正值兰州银行首日上市，便直奔涨停。MLF利率下调后，将明显降低实体经济融资成本，使房地产市场下行压力有所缓解。后续信贷、社融及M2增速整体上将进入一个较快上行阶段，宽货币传导至宽信用进程将明显加速。

近期票据利率虽有所上行但上行幅度并不大，春节前后资金面平稳的概率较高。当前央行大概率呵护资金利率围绕政策利率上下运行，持续降息的概率不大。上周央行公布2021年12月金融数据，尽管信贷仍然有待恢复，但数据也显示宽信用之路在稳步推进，社融增速自10月份企稳后连续回升，M1增速连续2个月回升显示企业的经营活动正在回暖。结合一季度春节、两会等重要时间节点的客观要求，东方证券研究所银行组预计接下来信贷即将企稳，看好银行信贷的开门红。东方金诚首席宏观分析师王青表示，降息将有效对冲当前经济发展面临的压力，稳定宏观经济大盘。

目前，多家银行公布了业绩快报，可以看到这几家银行四季度业绩增长情况均较前三季度有所加速，良好的业绩打消了市场对于银行板块的疑虑，成为本轮银行行情的催化剂。稳增长环境下，流动性环境和信用环境均向好，银行信贷投放将迎来开门红。在此基础上，业绩层面看好信贷的以量补价；资产质量方面，地产风险的阶段性缓和、信用环境改善将带来银行资产质量的优化。叠加银行板块目前历史底部的估值水平和多家银行良好业绩的催化，看好银行板块的估值修复。

长江证券 陆志萍