震荡拉锯的结构性行情

本周沪深股市先扬后抑，冲高回落，上证指数围绕120日半年线震荡反复。从目前看，震荡拉锯、多空博弈仍将持续，指数空间有限，并逐渐向中报披露期过渡，呈现以业绩基本面和成长性为主的结构性行情。

首先，本周A股表现两段论，上半周震荡反弹，主要是针对前两周下跌行情的企稳修复，其间上证指数从3424点下跌到3226点，接近200点，技术上有反弹修复的要求。但反弹中成交量能持续萎缩，为缩量反弹，量价背离信号，反映市场追涨意愿谨慎。同时，盘中热点散乱，切换过于频繁，稳定性差。例如网红赛道风电设备板块本周二跌幅第二，周三涨幅第三，周四又跌幅第一。煤炭股周一涨幅第五，周三跌幅第二，周四再跌幅第三。半导体周四涨幅第二，周五跌幅第二。游戏股周四涨幅第一，周五跌幅第五。这种快速轮动，频繁切换，令人无所适从，难以稳定持有，也逼退机构资金作壁上观。

从目前看，行情仍处于调整周期，继续震荡拉锯。一方面，流动性宽松预期是激发本轮反弹的重要动因，但随着6月底广义货币M2达到258万亿元，同比增加11.4%，增速创6年来新高。上周央行中期借贷便利MLF存量续作1000亿元，利率不变，本周LPR利率同样保持不变，另外，现在每天公开市场操作逆回购规模只有30亿元的超低水平，都表达央行货币政策坚持稳健中性，不搞“大水漫灌”，因此再放水再宽松的可能性很小。另一方面，从市场本身看，反弹缩量，热点轮动，行情运行缺乏明确的目标、趋势和必要的稳定性，短线痕迹明显。北上资金也是进一天退一天，缺乏持续性，同样抱着“打一枪就跑”的短线心态。

从技术浪型看，下半周的二连跌似有进入调整小c浪的可能，前面小a浪的低点3226点以及60日均线3214点都有支撑，再往下就是3210点的强势黄金分割位以及3200点整数关，因此后市下跌空间也不大。至于上档阻力，上证指数半年线在3257点，30日均线在3320点，3341-3354点还有一个跳空缺口。总体看，后市行情继续围绕3257点半年线，在3200-3300点区间震荡的可能性最大。

随着时间的推移，即将进入上市公司中报业绩的披露期，目前已有数百家公司进行了业绩预告，可谓几家欢喜几家愁。例如已披露的79家房企中43家业绩预亏，比例超过一半，36家业绩为正的企业中只有5家预增，6家扭亏转盈，相加后占比也不足一成半，行业冷暖可见一斑。即便是相对较热的汽车行业，21家已披露的企业中也只有10家净利润为正，11家亏损，亏损企业占比同样过半。10家盈利企业中只有4家实现增长，其中比亚迪、长安汽车等3家增长势头迅猛。而客车行业中宇通、金龙、亚星、安凯等龙头企业全军覆没。3家零部件企业如均胜电子等也无一幸免。因此，下一阶段，市场将围绕中报业绩，回归基本面，在绩优蓝筹和成长股中寻找机会，展开结构性行情。

申万宏源 钱启敏