冲高回落 暂无明确方向

本周沪深股市冲高回落，上半周延续上周超跌反弹，惯性上扬，但成交量能萎缩，量价背离，因此下半周震荡回调，结束技术性反弹修复，并于周四盘中下探3013点，再度叩响3000点大关。从目前看，市场总体谨慎，处在观望等待当中。上证指数将依托3000点整数关，做防御性整固，基调中性。

未来市场有几点需要关注。一是三季度宏观经济数据尚未公布，包括投资、贸易、消费以及就业率、人均可支配收入增幅等，尤其是三季度GDP增速，不仅是对三季度经济发展状况的总体概括，也是判断四季度经济持续复苏的起步点。因为，投资离不开经济基础，风险溢价同样取决于经济基本面。

二是关注货币及汇率变化。本周央行维持了贷款市场报价利率即LPR不变，一年期和五年期分别保持在3.65%和4.3%，结合上周央行中期借贷便利MLF存量续作5000亿元，利率也维持不变，可以看出近期央行在货币政策上基本稳定。只是，随着美元指数不断走强，全球面临高通胀及潜在经济衰退风险之下，美元呈现“一股独大”。本周人民币兑美元汇率离岸价突破7.27∶1，创下自2008年以来新低，影响盘中海外资金流向。截止到本周五，北上资金已经连续5个交易日净流出，总额超过200亿元。最近一个月北上资金净流出280亿元，同期内地流往香港股市的南下资金净流入538亿元，两者累计超过800亿元。

三是从时点看，10月下旬一方面是上市公司三季报进入最后披露期，不仅面广量大，而且鱼龙混杂，在当前市场风险偏好较低的阶段，绩差和亏损季报的公司股价将面临考验。另一方面，随着年底逐渐临近，盘中机构将考虑年终结账的问题。不仅需要调整仓位，兑现部分收益，以便财务结算。同时降低仓位，为来年新的布局创造条件。一般而言，年底阶段市场抛压相对较强，包括大小非在内，会面临套现的要求。

四是从盘口看，大盘回调后有二次探底，再度考验3000点整数关的要求。盘中需要关注成交量变化。本周初就是因为指数向上，成交量向下，说明追涨意愿趋弱，量价背离，从而导致大盘冲高回落。未来如果行情要再度起跳，一定要有大成交量配合，显示心动不如行动，否则反弹难以确立。另一方面，要关注盘中热点。目前比较尴尬的是，盘中热点轮动，切换频繁，小市值“妖股”上蹿下跳，而上证50仍在不断探底。例如某一生产柔性取暖产品的上市公司受到近期欧洲大量采购中国电热毯、暖手宝以备过冬的传闻影响，股价大幅飙升，翻番有余，市值倍增，结果在交易所问询之下公司公告到6月份底相关产品海外销售仅21万元，目前在手订单仅约133万元。本周股价连续跌停，因此，未来有没有有基本面支持，有题材配合，有持续盈利效应的领涨板块出现，对行情能否再起也至关重要。如果都是“打短工”“日结式”热点，那么指数在原地打转就已经很不错了。

申万宏源 钱启敏