本月行情仍以蛰伏为主

本周沪深A股企稳整理，但相较于上周的快速下跌，反弹显得犹豫而乏力。从目前看，5月份沪深主板及双创指数全面回落，6月份持续蛰伏的可能性较大。相对而言，深成指和创业板在月线四连阴后可能会有技术反弹，但还需取决于权重较大的新能源板块的表现以及上档60个月的月均线阻力反压，总体反弹力度有限。因此投资者在6月份还需“一看二慢三通过”，稳健理性。

首先，从技术面看，以上证指数为例，春季行情从去年10月底2885点到今年5月9日的3418点，历时126个交易日，周K线为26根，月K线为7根，到本周五，本轮调整仅18个交易日，周K线为3根，月K线还没有。因此从时间上看，目前还只是调整的上半场。如果以春季行情较为清晰的5浪形态看，目前还只是调整行情的a浪，后面经b浪修复性反弹后还有c浪下跌，才有可能见到调整低点。从点位看，此前上证指数累计上涨533点，如果回调强势黄金分割位0.382，支撑位在3215点，如果回调一半，支撑位在3152点。上周探底3168点后回升，本周则围绕年线即250日均线3214点波动。从盘口看，本周日K线小阴小阳居多，虽拒绝大幅下跌，但反弹同样乏力，市场谨小慎微，观望情绪浓重，因此从调整的时空判断，阶段性调整将覆盖6、7月份甚至更久。

其次，6月份A股市场表现还有3个主要影响因素。

一是宏观经济复苏状况。从本周统计局公布的5月份制造业PMI数据看，为48.8，较前值49.2下降0.4个百分点，这也是连续两个月低于50荣枯线，显示经济增长仍需大力提振。好在此后公布的财新PMI为50.9，较前值上升1.4个百分点，时隔两个月后重返50上方。因此市场还需要更多的宏观数据如投资、贸易、消费、新增信贷、就业率等来判断当前经济情况以及未来的投资方向。其中，到4月份为止，PPI已经连续7个月为负，显示在供给相对充足下需求端明显不足，5月份是否会有改观，值得关注。

二是6月份美联储是否再次加息以及人民币对美元汇率能否保持稳定。本周五美国将公布5月份非农就业数据，如果数据好于预期，那么6月14日美联储再度加息的可能性大增，将影响美元指数及人民币兑美元汇率的表现。目前人民币兑美元持续小幅贬值，最新人民币兑美元离岸价突破7.1∶1，为去年11月底以来最弱，也影响到北上资金的流向，已连续2周从A股市场净流出。

三是6月底是银行等金融机构半年度统计考核时点，流动性将周期性偏紧。同时本月沪深A股大小非限售解禁市值超过7000亿元，是今年解禁市值最大的月份，也是从2021年7月以来的最大单月解禁市值，因此在存量资金博弈的当下，流动性和供求关系对市场的影响值得关注。总体上看，投资者需谨慎理性，强调安全，耐心等待。 申万宏源 钱启敏