指数无悬念 热点有玄机

本周沪深股市冲高震荡，上半周在白酒食品等消费股以及保险银行等金融地产板块走强下震荡上行，重返3500点上方，下半周则冲高回落，震荡整理。从目前看，指数围绕3500点上下波动，向上空间有限，相对确定。而市场热点由原先集中在科技成长和题材概念股中，开始向超跌传统绩优蓝筹转变，但能否成功切换具有很大不确定性。

首先从指数层面看，本周一的走势和上周一非常雷同，即由传统蓝筹超跌反弹推动股指收出中阳线，当天平安银行、中国平安、东方证券、广发证券、牧原股份和招商银行列资金净流入榜前六位，东方证券、牧原股份涨停，广发证券、平安银行涨幅分别在7%和6%以上，很明显，传统蓝筹是推动大盘向上的主要动力。不过，下半周指数在重新切入3500上方箱体之后，多空分歧明显加大，股指滞涨且冲高回落。道理很简单，因为从5月下旬到7月下旬，上证指数曾经在3500~3630点箱体内震荡九个交易周，其间多次向上努力尝试突破，但最终都功亏一篑，只能不进则退，不上则下。由于在3500点上方堆积数十万亿的成交量，对短线市场形成强大阻力和反压，除非出现更大的成交量放量突破，但本轮最大量能出现在两周前的7月27日为1.54万亿元，几乎已经穷尽，短线再要放天量可能性很小。因此，未来上证指数大概率维持在3500点上下波动，应该没有什么悬念。

其次，从热点看，似乎进入十字路口和微妙阶段。一方面，传统蓝筹跌跌不休，金融地产股估值很低，和近期热门板块比价差距越来越大，坚定持有的公募基金和私募管理人压力巨大，甚至传出爆粗口的情况。不过最近两周似乎出现转机，三一重工、贵州茅台以及金融地产等先后出现反弹。另一方面，前期强劲的科技板块如宁德时代、比亚迪、隆基股份、韦尔股份等纷纷震荡回调，而迈瑞医疗、药明康德、复星医药、爱尔眼科等医药医疗板块跌幅更加明显，由于这些题材股累计涨幅巨大，获利盘丰厚，股价和基本面明显脱节，因此一旦高位掉头，多空博弈激烈。现在的问题是，这种强弱互换是暂时的过渡，还是热点均衡化的开始。如果是前者，那么投资者仍可逢低参与强势股，继续流连于风口热点。如果是后者，那么投资者应该紧抱价值蓝筹，等待西风压倒东风的时刻。

依笔者所见，虽然目前绩优蓝筹股估值较低，但其业绩的成长张力有限，而且近期市场短线资金活跃，更注重于题材的爆发力和股价的高弹性，在当前A股投资者结构和羊群效应十分明显的格局下，蓝筹股的走强更大可能还属于过渡性热点，就像篮球赛一节一节中场休息时拉拉队小女生的表演，而市场C位主角可能还是新能源锂电池、光伏、储能、半导体芯片等风口板块，其中不少个股的中报业绩大增，有助于题材发酵。另外，有色化工钢铁煤炭等强周期板块受内外价格相互吸引，有望保持强势。

申万宏源 钱启敏