沪强深弱 保持谨慎

节前一周连同本周两个交易日，沪深股市总体呈现先抑后扬，探底回升的走势。不过，各市场之间表现分化，差异明显。其中，上证指数受到金融、石油、建筑等权重蓝筹股走强支持，表现较强，保持震荡上行态势。而深成指由于缺乏亮点，不在强势赛道，因此以探底企稳，震荡整理为主。至于创业板、科创板则随着半导体、电子、通信板块快速回调，呈现震荡下跌，持续探底的走势。

从盘中热点看，表现最强也最稳定的当属绩优蓝筹、“中特估”概念。其中，上证指数率先走强，主要得益于中国平安一季报业绩亮眼，当季实现净利润384亿元，同比大增48%，引发4月27日股价涨停且持续走高。随后新华保险、中国人保等一季报业绩翻番，中国太保、中国人寿净利润也实现两位数增长，激发保险板块整体走强，近4个交易日板块涨幅超过14%，并带动银行股、券商板块等大金融板块震荡上行，也成为上证指数强劲反弹重要力量。同时，中国石油、中国建筑、中国重工等中字头能源、基建、建筑等行业龙头也纷纷强势上行，“中特估”概念受到投资机构广泛关注，成为主流赛道，也推动上证指数强势向上，一枝独秀。

从跌幅居前的板块看，半导体、电子元件、通信设备等大幅回调，主要是前期受AIGC、ChatGPT等概念题材刺激，吸引大量短线机构参与其中，加上板块体量较小，资金介入后股价飙升，随后年报季报披露，受消费电子基本面仍然低迷影响，相关公司业绩普遍低于预期，引发场内资金获利回吐，集中离场，股价大跌，近8个交易日半导体板块跌幅超过16%，进而拖累双创指数震荡走低。

展望后市，指数层面行情将维持震荡，中性偏弱。一是从阶段性行情的时间和空间判断，均已基本到位。其中虽然上证指数走势偏强，但如果除去“中特估”概念等权重股外，深成指对本轮行情的代表性更强，其浪型走势已呈现3浪冲高，5浪坍塌的结构，目前已经进入调整浪型。二是从量能看，虽然沪深两市已保持21个交易日超1万亿元，但最大成交量出现在第2个交易日，即4月4日的1.32万亿元，随后便无法再度放量，也就是说，在当前存量博弈的格局下，量价关系决定了后市行情的指数空间将相当有限，更大的可能是转为调整行情。三是从热点看，今年最有创意、表现最活跃的AIGC、ChatGPT等题材概念以及相关的半导体、计算机软硬件、通信设备等已进入调整期，市场人气从激进转为收敛，虽然后市不乏宽幅震荡，你来我往，但要再度大幅向上，可能性不大。此外，风光锂电等老赛道虽然短线超跌反弹，但弱势趋势难以改变，也拖累科技股的整体表现。

因此从投资策略看，建议保持谨慎，适当收缩仓位。从热点方向看，稳健型投资者继续关注低估值绩优蓝筹板块，“中特估”概念，虽然股价已有一定涨幅，但目前估值仍有相对优势，加上经济恢复的需求拉动，行业龙头地位以及管理层对“中特估”理念支持，作为长坡道，仍有关注价值。而对于短线交易型投资者，在严格控制仓位和遵守操作纪律的前提下，继续紧跟热点，高抛低吸，短线操作，但普通投资者不宜东施效颦，以免得不偿失。

申万宏源 钱启敏