震荡整固后继续向上拓展

本周沪深股市冲高震荡，其中上证指数在一举突破3000点整数关后出现技术调整，创业板指数则创出一年半以来的新高。从目前看，短线调整以技术性强势调整为主，回调空间有限，整固后有望继续向上拓展，持续跨年度反弹行情。

首先，市场情绪已经被有效激活，阶段性反弹确立。表现在盘面，就是股指持续上扬，斜率陡峭，短短两周便从原先盘整数月的箱底直奔箱顶，并突破3000点多空分界线。上证指数在八连阳之后拒绝连续回撤，即便是本周下半周的调整，也是象征性的浅幅调整，基本上是以横盘代替回调，强势格局显著。同时，大盘成交量持续放大，周二达到7500多亿元，为近期最大，显示各路资金开始行动，参与本轮行情。与此相应，沪深两市融资余额突破一万亿元，也达到了年内新高。北上资金连续26个交易日持续流入，紧追2007年初连续32个交易日连续流入的历史记录。目前内外资齐进场，行情不涨也难。

从深层次动因看，主要是今年年初上证指数在探底2440点之后出现一轮春季行情，到四月初摸高3288点，累计涨幅接近35%。受春季行情路径依赖暗示，部分资金开始抢跑，加上影响股市的一些不确定因素靴子落地，如国际经贸关系达成阶段性成果，中央经济工作会议召开，大盘新股集中发行告一段落，月度宏观经济数据向好等，提前布局明年春季行情的预期抬头，部分资金抢跑，既有投石问路作用，同时引发羊群跟风效应。从目前看，多头启动非常成功，跨年度行情已经确立。

至于本周的调整，主要是在连续上涨之后60分钟及日线等短线技术出现超买，需要进行修复调整。但在强势市场中，技术调整往往形式大于实质，就是通过横盘代替回调，以时间换空间，而且调整得很难到位，因为场外资金都在虎视眈眈，就等着调整后择机进场，一旦有人再度抢跑，其他的就会一拥而上，导致再度出现逼空走势。从目前看，上证指数60分钟KD指标已经回落到中位，日线KD指标刚刚高位向下，因此理论上还会有2天左右的调整，但幅度有限，如有机会再次跌破3000点，场外投资者应及时补仓，调高仓位。一旦调整结束，后市将再度放量走强，持续春季行情，下一个多空争夺点位或将在3200~3250点区间。

此外，随着行情走强，市场风险偏好明显提升，题材股、小市值品种明显活跃。例如创业板和科创板个股快速上涨。前者指数创出近一年半以来新高，后者则很可能复制十年前创业板开板后经过四个月调整出现的第一轮大反弹。从目前看，科创板也有同样的可能和机会。当然，从领涨的热点看，券商股、券商ETF以及券商分级B具有立竿见影的作用，短线标杆作用明显，已经跑赢大盘，后市仍有望继续承担领跑者的角色。另外，在机构资金持续进场后，目前低估值又没有明显补涨的金融地产板块也值得关注，大概率成为机构补仓的对象，而且部分金融股估值很低，股息率又高，属于较为典型的价值投资品种，值得关注。申万宏源 钱启敏