放量突破 上台阶运行

沪深股市本周在金融地产、煤炭钢铁等权重股补涨的推动下，放量大涨。其中，上证指数成功突破3000点整数关，为下半年市场赢得开门红。从目前看，未来上证指数将以3000点为依托，震荡上行。

首先，行情向上突破具有天时、地利、人和的支持。所谓天时，就是此前创业板指数已经遥遥领先，率先创出2016年以来的新高，随后中小板指、深成指也先后创出年内新高，而只有上证指数“吊车尾”。所谓地利，就是金融地产、煤炭钢铁等一大批权重股盘中跑输大盘，表现低迷，有较强超跌反弹、补涨的愿望。所谓人和，就是投资者普遍认为下半年股市行情好于上半年，因为上半年受疫情影响，经济深幅回调。下半年无论是疫情防控还是紧急修复，都将好于上半年，再加上流动性宽松，股市运行上台阶已经成为共识，是真正意义上的人心所向，众望所归。

其次，从行情走势看，上证指数突破3000点后将快速冲顶，然后回抽、收缩、企稳并确认3000点支撑是否有效。因为3000点是多空分界线，指数一旦站上3000点，就意味着多头胜出，因此突破后观望资金会迅速跟进，推动指数井喷。这就像掰手腕，开始时势均力敌，但一旦分出高下，马上就会产生加速度一样。但是，由于场内资金“全民总动员”之后，增量资金的导入需要一个过程，跟风追高的力量也会减弱，加上获利回吐和上档解套的阻力，因此行情也会冲高回落，量能同步萎缩，最终考验3000点支撑是否有效。

第三，从新的运行箱体来看，原先市场波动箱体是2700~3000点，上行突破后将进入3000~3300点箱体，这也是去年上半年上证指数的主要波动区间。去年一季度春季行情，当时上证指数最高冲到3288点，随着4月份后货币政策回归稳健中性，股市大盘也震荡回调。从目前情况看，前期高点3288点将成为箱顶位置。同时，上证指数年初冲高3127点，3150点又是3000~3300点之间的中位数，因此短线很有可能冲高3150点后回调整理，在下半箱体中震荡整固，周五最高点3152点，基本到位。

第四，从行情的性质看，我们认为是流动性宽松、资金推动的结构性行情，因为从基本面看，今年经济主要以“六保”、“六稳”、后疫情期的修复性经济为主，总体增长较为有限，加上海外疫情和全球经济面临的不确定性，进入“业绩牛”的可能性不大。相对而言，全球货币宽松，美元放水后造成股市、大宗商品、黄金等全面上涨，“跷跷板”特点消失。从国内看，广义货币M2总量达210万亿元，同比增长11.1%，无论是规模还是增速，都显现出宽松状态。因此，这波行情是由资金推动的结构性行情。其中食品饮料等成长性较确定的大消费板块，以及电子通信、新能源、生物医药等科技类题材股有望继续保持活跃。

申万宏源 钱启敏

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