围绕3500点仍有多空博弈

本周股市震荡整理，周五在券商板块发力下再度上扬，但目前券商股仍属超跌反弹，市场成交量也没有全面激活，因此能否带领大盘向上突破还需要继续观察。

本周一方面印度、日本以及台湾地区疫情反复，防控形势严峻，对经济复苏、东京奥运、周边股市等都有一些冲击；另一方面美国公布4月份CPI同比增长4.2%，大幅超出预估，市场对美联储可能在明年底之前提高加息预期大增，美股表现动荡。此外，中东局势紧张，巴以冲突加剧，国际油价、金价波动。加上马斯克宣布旗下品牌拒收比特币，导致比特币价格雪崩。这些都对本周A股市场产生影响。

全周大多数时间，股指表现波澜不兴，看盘者兴致阑珊。每天上午都有探底，然后稳得住就往上走走，稳不住就往下沉沉，基本上是走走停停，走一步看一步，没有明确的方向和控盘能力，“肌无力感”十分明显。

从热点看，本周主要围绕钢铁煤炭有色等强周期板块和酿酒食品医药等大消费两大热点展开，两者左右轮动，转换频繁。就前者而言，主要受铁矿石、螺纹钢、焦炭、伦敦铜等大宗商品价格上涨推升，涨价逻辑清晰且短线难以见顶，因此有望保持相对强势和活跃，但受到国务院常务会议等高层关注和政策指导，加上股价已有大幅上涨，期货盘也有杠杆放大等投机交易，因此为防范风险，难免出现宽幅震荡，大开大合。至于后者，酿酒板块超跌反弹，但以金徽酒、青青稞酒等小品种为主，游资短炒痕迹明显。而医药股受海外疫情反复影响，也处于短线风口位置，不过从基本面估值看，缺乏吸引力，还是以题材性波段性活跃为主。

展望后市，虽然周五大盘再次走强，但真正突破仍有不小难度，需要继续观察。首先从量价关系看，本周前三天上证指数先抑后扬，连续三根阳线，但两市交易量确实不断萎缩，分别为8550亿元、8433亿元和7655亿元，说明随着指数抬升，观望的人越来越多。价升量减，量价背离。到周四，全天市场大跌，深度潜水，成交量却又增加到8017亿元，放量下跌，又是量价背离，充分显示当前市场矛盾而谨慎的心态。

从目前看，如果没有明显放量，行情要上台阶，较为困难。从货币政策走向看，央行调控也十分谨慎，4月份新增贷款和社融规模同比下降，逆回购也是蜻蜓点水，零投放已超过2个多月，未来随着上游能源原材料价格猛涨，逐渐向中下游产业传导，再加上房地产调控压力持续，因此未来货币政策仍然会稳中偏紧，放水机会很小。

其次，周五领涨的是券商板块。该板块目前确实处在估值底部，有估值修复和股价超跌反弹的双重利好，但前期一直不受机构待见的理由也没有快速颠覆，此前也有类似一指禅的表现，加上周五反弹时打头阵的还是财达证券湘财证券等中小券商，抄小路做短打的痕迹较为明显，因此能否真正由点带面最终激活整个大盘，仍需观察。

申万宏源 钱启敏