箱顶阻力难以有效突破

本周沪深股市冲高回落，继续呈现震荡盘整的走势。和前两周所不同的是，市场重心略有上移，围绕3500点整数关波动。

自2月份从3731点下跌调整以来，上证指数曾先后三次向上挑战3500点，试图突破箱顶阻力，跨上一个新台阶。本周初，在券商板块发力助推作用下，终于一鼓作气，站上3500点整数关，但遗憾的是，随后多方未能再接再厉，乘胜追击，相反泥牛入海，重回踟躇盘桓的走势，周五则再度回调，令3500点得而复失。这一走势，表明多方即便取得暂时主动，但也缺乏足够的掌控能力，反映出多空双方对后市分歧巨大。

从热点看，从上周五开始券商股底部启动，开始走强，成为推动行情向上的生力军。由于今年以来券商板块指数跌幅超过16%，吞噬了去年全年23.4%涨幅的三分之二以上，而去年券商行业业绩又是为数不多的没有受到新冠疫情冲击的行业之一，绝大多数券商净利润都保持增长，目前行业前十强公司的中位数市盈率不到15倍，因此从行业绝对估值和与其它行业相对估值来看，都具有性价比优势。再加上以往几次行情，券商股都作为先头部队，率先启动，因此本周券商股的上涨也可以看成是多方的投石问路。不过从实际走势看，虽然券商指数在周四创出阶段性反弹新高，但量能萎缩明显，说明资金持续跟进的意愿不足，而且从领涨的品种看，都是财达财通湘财浙商等中小券商，中信国君华泰等头部券商并没有风卷残云王者归来的气势，给人以有名无实，游资借题发挥、短线炒作的不踏实感。从目前看，券商能否蓄势待发重振雄风仍需观察。

展望后市，目前投资者比较倾向于在6月中下旬到7月上旬会有一波行情，以配合大型节日和活动的气氛。如果这是市场共识，再加上历史上五六月份一般以过渡行情为主的规律，那么未来一两周行情大概率仍以震荡盘整为主。如果现在拉高了，6月底涨也不是跌也不是。如果现在跌深了，市场信心受挫，到时拉起来可能也会很费劲，因此居中盘整或许是短线市场的最佳选择。当然，从外围环境看，近期也有些动荡，例如以比特币为首的“币圈”市场本周大幅回落，惊涛骇浪。叶飞事件也广受关注，惊动管理层火速介入，即防范风险，又打击违规。此外，中欧投资协定一波三折，国际环境变数多多。因此，“一看二慢三通过”也是多数投资者的最佳选择。

当然，如果最终行情要突破，建议关注两点。一是成交量能否持续放大。上周五本周一，沪深两市成交量一度增加到9000亿元以上，但随后快速萎缩到7000多亿元，和去年7月初的1.74万亿及今年初的1.28万亿元差距明显。二是领涨板块何在？是否具有足够的张力和持续性。目前看券商股具有潜力，但能否真正小宇宙爆发以及何时爆发都有待观察。

申万宏源 钱启敏