技术反弹 见好就收

本周沪深股市震荡反弹，周五在券商股突然拉升下上证指数重返3600点一线，不过，从性质看仍属技术反弹，且周五拉升较为突兀，未来上升空间有较大的不确定性。操作上建议逢高派发，兑现收益，保持中性策略。

首先，本周市场反弹主要是短线超跌，在3500点获得支撑后的技术性反弹。自上周初大盘从3600点回落，上周五、本周一和周二分别探底3507年、3503点和3504点，显示3500点获得较强支撑，随后便反弹向上，技术性修复。从技术层面看，前期3629点下跌到3503点，半分位在3566点，本周三盘中高点3577点，已经基本到位。周四沪深股指分化，上证指数微涨0.01%而深成指及两创指数均已绿盘报收，显示反弹到位后多空力量再次逆转。另外一个佐证就是两市个股的涨跌比也从周一周二的27：14和25:17变成周三周四的20:21和15:27，显示过半数的个股开始由涨转跌，反弹到位。

比较奇怪的变化出现在周五，前市市场表现较为温和，10点半后券商板块突然发力，带动大盘快速上涨并重返3600点上方。但从分时成交量看两市并没有因指数向上而同步放量，没有出现价升量增的匹配走势，显示投资者热情并没有被有效激发。同时从个股涨跌看，除了券商等板块外，两市个股涨跌比仍旗鼓相当，没有出现个股普涨，全面活跃的走势。此外，就券商股来看，领涨的也是锦龙股份、财达证券、中银证券等中小型券商，一线头部券商总体涨幅靠后，表现迟滞，因此券商股走强的代表性和持续性有待观察。

从目前看，3600点附近仍然阻力沉重，5月中下旬在此堆积的成交密集区有约10万亿元，如果短线要去掀“这顶帽子”，必须要有明显放量。一是观察上半年A股量能连续变化，不难发现1万亿元存在明显瓶颈。二是目前正值6月底半年度银行考核时点，资金面出现周期性偏紧。下半周央行已经将保持三个多月的每天进行100亿元逆回购金额提高到了300亿元，开闸“放水”以确保平稳过渡，因此这个时点股市大幅放量可能性不大。此外，从热点看，第三代半导体、汽车芯片、光伏、锂电等新能源等活跃板块总体估值偏高，业绩基本面滞后，在进入7月份中报期后面临业绩考验，一旦货不对板，震荡难免。

基于上述情况，建议以稳为主，保持中性持仓策略。同时抓住机会，逢高兑现收益。

申万宏源 钱启敏