股市面临估值的重新调整

在过往的市场中，每年元旦至春节这段时间往往行情清淡，大家忙着过年，无心恋战，而今年的这段时间干脆直接探底。机构老的抱团已经散架，曾经的赛道也逐渐放下，那些曾经常年一路上涨的大牛股也一个个低头了，股市面临着估值的重新调整，老的热点逐渐散去，新的估值体系尚未形成。

在此次的回撤中，有几个市场特征值得关注：

■特征之一：大牛股的质押爆仓，这有点不可理喻了。质押爆仓现象主要发生在5年以前，这几年股市走得还不错，所以对质押爆仓这个关键词觉得特别刺耳。但本周那个长期走牛的大牛股长春高新却与这个关键词联系起来了，这是一个很重要的信号。这个现象说明了两点，一是这个1993年就上市的老公司，从2.70元的最低价一路走到2020年683.78元的时长27年的超级大牛股，2020年6月实施10转10之后，被主力抱团的股价还是松动了，然后被一波波获利盘放下；二是到本周此股与爆仓联系起来了，这个久违了的市场行为给市场带来什么，相信投资者都记忆犹新的。股价下跌，质押的股票爆仓、平仓带来股价更大幅度的下跌，这种越下跌越平仓、越平仓越下跌的恶性循环将引发“多米诺骨牌效应”，这种恶性循环不止住的话，大盘的压力会越来越大。

■特征之二：市场出现M头走势，市场的平衡体系需要重建。如果我们将上证指数和创业板指数的日K线图综合起来分析的话，从去年到现在，日K线图似乎走出了个M头。上证指数从图形上看，去年的高点3723点和次高点3708点，形成了两个右肩低于左肩的波峰，而此次的大回调，有效地击穿了年线这个颈线位置，按市场的一般规律，这种M头形成之后，市场将进入寻底、整固、再寻底、再整固的过程，下影线触及到年线以下200至300点位置尚属正常，从大趋势而言，越是走向低位，对未来长线博弈而言，大机会将会来临。

■特征之三：大盘调整也许是市场赛道的大切换，值得关注。这几年我们见过的抱团股以及各种“茅”为头部企业的赛道，特别是实行股票发行注册制后，一大批有科技含量的公司，高价发行并且上市后被高举高打，这批股票都会像10多年前被炒高后的创业板逐渐被放下那样，最终实现估值的回归。近两年来创业板之所以行情那么大，实际上是这批股票跌透了，跌到物有所值，所以接下来一批高价股的估值回归，说到底还是市场规律使然。股市的下行是风险释放的过程，也是市场热点转换的过程。前年市场的热点是科创板，去年的市场热点是创业板，今年的热点是啥？实际上管理层已经定下了今年市场的主基调，那就是推行全市场的注册制改革，说白了也就是主板将实行注册制改革，所以在市场主力将原先的赛道一个个放下的同时，我们见到此次大调整行情中，走得坚挺的反倒是原先趴在地上基本不动的大盘“乌龟股”，这批“乌龟股”会不会在接下来的行情中成为市场新的赛道，还需要进一步观察。

市场的资金总是高处往低处流的，所以，在这种大调整行情来临之际，投资者准备好充足的现金，在低位捡性价比好的、物有所值的股票，手中有钱、心中不慌，同等的现金在跌势中能买到更多的股票。

应健中