多方投石问路 券商卷土重来

本周沪深股市震荡上行，上证指数突破半年线阻力，挑战3300点整数关。不过从日线看，除周四收出51点的上涨中阳线外，其余交易日均以小阴小阳的太极推手为主，多空胶着且量能萎缩，观望气氛浓重。至于周四中阳线，则是多方通过拉抬券商股走强，对市场的一次投石问路，最终能否成功，目前看还有较大变数。

近期行情表现犹豫，主要是进入了上市公司中报披露密集期。根据目前已经预披露中报业绩的1783家公司看，预喜的只有752家，占比42.18%。这一比例，较以往60%~70%的预喜比例要低了20个百分点左右，并不理想，也和上半年受疫情影响等GDP增长仅2.5%相契合。在预喜的公司中，除了扭亏、续盈、略增等无关痛痒的情况外，真正符合预增标准即净利润增长超过50%的公司只有532家，不足三分之一，比例同样偏低。因此，目前市场的犹豫徘徊实际上是一种等待，即看看即将披露的中报业绩和股价是否匹配，尤其是那些头顶题材光环、股价涨幅巨大的赛道股、科技股，这也是近期钴锂等能源金属、风电设备等热门板块纷纷回撤的重要原因。顺着这一思路，在8月底中报披露结束之前，行情总体盘整的格局将难以打破。

至于多方周四通过拉抬券商股，对市场启动行情投石问路，在做法上可以理解。因为券商股在行业属性上属于行情先导和“风向标”，这在过去几年中已得到多次验证。从逻辑上看，如果投资者对后市乐观，认为有行情，那么随着行情启动，成交量增大，新股发行活跃，券商自营资管获利，券商股自身将收益多多，率先获利，股价率先启动是说得通的。不过，就本周启动券商股而言，启动时机似乎并不恰当，后续变数很大。

首先，行情软件显示，本周四券商股的起涨点较5月底一波券商股的起涨点要高出7%左右，起涨点越高，后续爆发力相对减弱，就像拳头出击，收得越回来，打出去就越有力，道理是一样的。其次，从周四券商股涨跌排序看，南京证券、国元证券、光大证券等5家公司涨停，其中除了光大证券市值722亿元外，其余四家都是400亿元以下的中小券商，而中信证券、国泰君安等市值在1000亿元以上的行业龙头公司群居涨幅末尾，其中最后四家市值均在1000-3000亿元之间。可见，规模大、业务全、实力强、盈利佳的公司表现却最弱，明显错位。第三，今年上半年，A股市场表现不如去年同期，目前券商半年报预亏的已有2家，预减的更多，而预增的寥寥无几，在即将披露并不靓丽的业绩之际，多方急忙拉抬券商股，时机上并不恰当，给人以生拉硬套、人为刻意的感觉。因此在周四集体上涨后，周五没有表现出趁热打铁、再接再厉的态势，除了国元证券继续涨停外，大多原地踏步。因此，未来券商股能否持续发力，进而激活整个盘面和人气，带动大盘再上台阶仍有较大的不确定性。 申万宏源 钱启敏