存量资金博弈 指数窄幅波动

本周沪深股市窄幅盘整，多空拉锯，上证指数周振幅创近两年来最小。盘中虽然热点轮动，小票你来我往，但游资短炒痕迹明显，踏准节拍难度较大。从目前看，存量资金博弈格局下，指数仍将窄幅波动，向上空间有限。投资者应关注券商股动向以及中报业绩对科技赛道股的影响。

当前市场有以下几个特点。首先，近两周行情以券商股为标杆，例如上周四和本周三的上涨，都是由券商股领涨。券商股已成为多方投石问路的工具。但诚如上周我们所认为的一样，目前并非券商股启动的好时机。即便以本周三券商股的表现和上周四作类比，上周四当天有5只券商股涨停，板块指数上涨5.4%，而本周三只有2只券商股涨停，而且盘中还被打开涨停，当天板块指数涨幅2.13%，都明显弱于上周四。最终，券商股“一日游”，没能再接再厉，行情也就回归平静，重新陷入牛皮拉锯。展望后市，券商股的标杆作用仍在，投资者应继续保持关注。

其次，科技赛道股仍是市场热点，但基本面估值普遍偏高，盘中机构也有些进退两难。一方面，以锂电、光伏、风电“三驾马车”所代表的新能源板块，自去年二季度启动以来，经过多轮螺旋式上升之后，目前估值已普遍偏高，市盈率超百倍的也非个别，但由于实体经济复苏仍有反复，作为成长性相对确定的少数几个新兴行业，仍然吸引机构相互抱团，层层累加。目前正值中报密集披露期，公司业绩面临考验，因此股价表现轮动加快，振幅加剧，反映盘中机构忐忑不安。另一方面，电机、电源设备、消费电子、半导体等带有科技色彩的题材股快速轮动，中证1000等中小市值品种也此起彼伏，主要表现为借助题材消息，游资短炒，集中资金优势，暴涨暴跌，快进快出。由于缺乏完整逻辑支持，随机性、突变性较强，因此对普通投资者而言，把握难度很大，追高风险不小。总体看，盘面热闹，但真正能安心持有的不多。

第三，从大盘的角度，现有热点对指数的贡献很小，不足以推动行情整体向上，其中关键是存量资金博弈，缺乏增量资金。目前新基金发行难度很大，新股发行上市节奏较快，科创板等大小非限售解禁规模渐大，加上北上资金也没有持续流入，随着海外升息持续，从投资和汇率双重套利的角度看，外资离场的意愿增强，因此在存量博弈格局下，只能是“剃头挑子一头热”。当科技赛道股持续走强时，其他板块包括消费和“茅50”等权重股不断失血，两者对冲后指数原地踏步。从目前看，这一状况仍将持续，短线难有突破性变量出现。

最后还是关注中报业绩对局部个股的影响。目前进入8月下旬，是中报披露最密集的阶段，根据以往经验，前高后低，前好后差，最后几天“丑媳妇将群见公婆”。由于上半年宏观经济增速下降，微观层面上市公司预喜的比例也低于往年，因此在中报披露的最后几天，投资者要关注中报业绩对股价或有冲击，尤其是一涨再涨的题材股，一旦货不对板，激荡难免。

申万宏源 钱启敏