随风起舞 向年底过渡

本周沪深股市震荡反弹，其中上证指数周四盘中摸高3198点，创本轮反弹新高。不过，行情的走强主要源自于外围因素的激发，市场内生性动力仍然偏弱。从目前看，除仍需关注11月份宏观经济数据及其他外围因素外，行情自身仍以牛皮整理为主，消化年末流动性及机构套现的压力，逐渐向年底过渡。

本周市场有三大影响因素。首先，是继央行推出支持房地产行业发展的金融“十六条”后，证监会等也推出恢复房地产企业股权融资等5条措施。虽然这些举措主要针对房地产行业，但从市场层面看，金融、地产板块闻风而动，快速走强，对股指、人气有提振作用。其次，是有关疫情防控政策的持续优化。除卫健委本周再次开会强调60岁以上老年人加大疫苗接种外，广州、北京等城市在精准防控的同时，陆续恢复低风险区的人员流动和日常经济社会生活，对年底阶段经济冲刺具有积极作用，也是激发行情震荡走强的重要推手。此外，本周三美联储主席鲍威尔证实，随着美国通胀的回落，12月美联储会议有望放慢加息步伐。受其影响，美国三大股指大幅上涨，进入技术性牛市，也激发周四A股盘中创出本轮反弹新高。

当然，在外围因素平淡，靠市场内在动力运行时，A股仍以小阴小阳，原地踏步为主，例如周三、周五都是如此。表明年终岁末，机构仍有离场结账的需求。相关行情系统显示，本周主力资金净流出约450亿元。从周二作为行情风向标的券商板块“一日游”的表现看，机构对后市行情分歧较大。此外，从本周公布的11月份制造业PMI和非制造业商务PMI指数看，连续两个月低于50，表明经济景气水平总体回落，企业生产经营活动持续放缓，宏观经济处在小幅收缩状态。因此，市场制约性因素仍然存在，需要后续高频宏观数据如月度投资、贸易、消费等的相互印证。

从目前看，外围因素变化值得密切关注，对股市行情波动影响较大，但相关变化难以预测，只能及时跟进，提高应变能力。从市场内在看，12月上中旬，年底因素仍然存在，但12月中旬后预期将明显弱化，有利于多方力量提升壮大。不过，在流动性方面，年底是资金大考，分流压力全年最大，尤其是在最后一周，因此需要关注降准后本月央行的中期借贷便利MLF以及逆回购资金的投放。从技术层面看，随着本周上证指数摸高3198点创反弹新高，K线形态上保持上升通道，上档面临3250点跳空缺口并叠加即将下行达到的年线制约，阻力较强。另外从近100个交易日筹码分布图看，目前点位是阻力最小的区域，上档强阻力在3270点，下档强支撑在3080点，根据资金流向阻力最小的基本规律来看，短线行情在3150点区间盘整仍是技术上的大概率事件。

申万宏源 钱启敏