围绕外资复工逆周期三大投资主线

上周我们讨论了对A股中的外资怎么看的问题，谈到我们需要承认外资作为市场参与主体的重要作用，但不宜过分吹捧外资的优越性，关注外资的动向，可以为咱们经验不够老道的投资者提供很多投资的思路。而咱们关注外资最方便的窗口，就是港股通的流入流出。

巧的是，上周迎来西历的复活节假期，外资在A股的重要通道之港股通因故停止交易，受此影响，A股的交易活跃度也有小幅的下降。回到本周，在上周末海外疫情边际缓解的情况下，周二港股通重开，外资发力。周二周三，两个交易日内累计净买入175.84亿元，A股也走出震荡向上的趋势。

与2019年有所不同的是，北向资金近期的净流入呈现显著的“深强沪弱”格局。本周二和本周三的两个交易日中，深股通渠道与沪股通渠道分别净流入119.71亿元和56.13亿元，前者是后者的2倍多。而四月前两周外资净流出的过程中数据显示，蓝筹白马是外资出逃的豁口，例如中国平安在4月8日单日净流出超3亿元，是年后外资净流出榜首的常客。

在上周的文章中，我们提到科技年的逻辑虽被疫情推迟，但大方向没有改变。外资本周的净流入过程中，不断加仓科技股，深强沪弱，加码科技，是对科技年逻辑的验证。深市有创业板和中小板，以科技类、成长类个股居多，比如海康威视、中兴通讯等；而沪市以大蓝筹、价值类个股为主，比如国有银行股、保险股等等。历史数据看，消费白马是外资青睐的板块，截至2020年3月，陆股通北上资金持股中49%的占比为消费，13%为科技，19%为金融地产，19%为周期及其他。但今年，外资的目光转向了科技成长，陆股通北上资金持股市值中科技股市值占比已经从2019年5月末最低的8%上升到2020年3月底的13%，在本周的回流过程中也在不断验证科技年的主线，并带动股指企稳反弹。

综上所述，外资的回流成为了目前A股的三大支撑之一。另外两大支撑，一是大家都在经历的复产复工进度的不断提高，市场投资者对经济复苏的预期能够支撑市场风险偏好的抬升；二为国内逆周期调节政策的不断加强，新基建项目扩张提升投资，减税降费补贴政策加码减轻企业负担，各省市下发消费券拉动内需，形成了立体的经济提振框架。但是短期内，市场仍面临一季度经济数据不理想和疫情短期反复的压制。整体来说，震荡为趋势，向上为方向，牢牢抓住外资、复工、逆周期政策三个逻辑主线，是当下投资者的求胜之道。

长江证券 陆志萍