贸易摩擦　对股市影响有限

中美贸易摩擦开始于2018年3月23日，美国总统特朗普签署总统备忘录，将对从中国进口的商品大规模征收关税。当日沪指收盘跌幅3.39%。在特朗普宣布加征关税前，A股已在1月29日见顶，处于下跌通道，所以并不能把2018年的所有下跌“荣耀”归功于特朗普。顶多说市场已经开始下跌，不会忽视这样的利空。

加征关税会提高对美贸易的上市公司的产品成本，可能会降低利润，减损公司价值，因此引起股价下跌。从当时的中美贸易行业结构来看，对美国出口产品较多的行业有机械设备仪器（根据分类主要是家电、电子等类别，占出口总量48%）以及杂项制品（12%）、纺织品（10%）、金属制品（7%）等，这些行业影响比较直接。比如上市公司瑞贝卡，对美国出口占公司收入比重超过三成，股价冲击就比较大。对于这些直接有营收冲击的公司，投资者暂时应该回避。

中美作为世界上两个最大的经济体量国家，互为最重要的贸易伙伴。中美贸易摩擦会产生悲观气氛，影响投资者入市信心，导致股市边际买入资金减少，出逃资金增加，助推熊市。

但我们不能夸大中美贸易摩擦对股市的负面影响，贸易摩擦影响股市的范围有限，时间有限，程度和后果也有限。

首先，贸易摩擦影响范围有限。像海天味业、涪陵榨菜、伊利股份、恒顺醋业、白云山、顺鑫农业、贵州茅台这样的内销消费品公司，2018年3月23日同样下跌，但后来都走出独立上涨行情，有些一直涨到2019年第一季度。逻辑并不复杂，最终决定股价的不是贸易摩擦，不是短期市场气氛，而是公司价值，营收和利润的增长，ROE足够高，PB足够低，自然会吸引资金买入。

其次，贸易摩擦影响时间有限。笼统来看贸易摩擦导致A股指数2018年跌了一年，但仔细看看，像万科A、招商银行等公司，7月8月前后就见底。同样的贸易摩擦阴云笼罩下，有的公司和行业7月8月见底，有的9月10月见底，有的是12月或2019年1月见底。年底的最后一波杀跌，罪魁祸首不是中美贸易问题，而是商誉减值计提产生的市场恐慌。中美贸易摩擦是长期投资过程中发生的一个小小波澜，很快就会被淹没被忘记。

最后，贸易摩擦影响的程度和后果有限。纵使对美出口的2000亿美元加上3000亿美元商品都多征15%的关税，那也就是中国出口到美国的商品成本贵了15%。那么，这贵15%真的就让中国产品在美国卖不出去了吗？也不一定，也许贵15%后，在美国消费者心中，还是物美价廉。另外我国也有应对措施，比如国家给企业减税降负，就直接降低了出口企业的产品成本。办法总比困难多，决策层并不惊慌，投资者也不必惊慌。

中国对美贸易顺差数据的背后是两国多年来形成的国际分工合作现状，是自由贸易的结果，不是加个15%关税就可以短期改变和扭转的。投资者不要因为贸易摩擦而丢掉手中的优质筹码，毕竟去年丢掉的那些优质筹码，今年悉数创了历史新高。5月10日，2000亿美元商品的关税加征落地，市场并没有暴跌，说明投资者已经更冷静更成熟了。

毛彩华