提高上市公司质量任重道远

提高上市公司质量需持久发力图IC

首席记者 连建明

前不久，习近平总书记在上海考察时再次强调，“设立科创板并试点注册制要坚守定位，提高上市公司质量”。推动提高上市公司质量，是资本市场全面深化改革的基础性工作，更是证监会系统的重大政治任务。近期，证监会印发《推动提高上市公司质量行动计划》（以下简称《行动计划》），力争通过3至5年努力，使上市公司整体面貌得到较大改观，这对资本市场基础建设具有重要意义。

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《行动计划》长短结合

上市公司是资本市场健康发展的基石，是资本市场“晴雨表”功能发挥的重要体现。11月14日至15日，证监会主席易会满赴浙江调研，实地走访上市公司，并主持召开部分上市公司座谈会，听取提高上市公司质量的意见建议。

证监会将提高上市公司质量作为全面深化资本市场改革的重中之重，近期推出的《行动计划》，内容非常具体，主要包括七个方面46项具体任务。七个方面是：一、以投资者需求为导向，提升信息披露有效性。二、督促“关键少数”勤勉尽责，提升经营管理水平。包括推动完善股权激励税收制度及配套安排等。三、推广科创板经验，统筹推进资本市场改革。包括增强IPO、重组上市标准的包容性，放宽非公开发行锁定期等限制，优化并购支付及配套融资工具，增强资本市场吸引力等。四、坚持退市常态化，坚决出清劣质资源。五、解决突出问题，打好防范化解重大金融风险攻坚战。包括着力解决违规占用担保问题、遏制“三高”并购重组等。六、强化精准监管，提升监管有效性。七、优化发展、中介、舆论、文化四个生态，形成全社会合力。

《行动计划》强调“四个结合”：企业内生发展与外部促进保障结合，突出上市公司第一责任，丰富外部制度供给。优化增量与调整存量结合，把好入口与出口关。解决突出问题与构建长效机制结合，立足当下、着眼长远。监管本位与协调推进结合，抓好精准监管，强化政策协同，推动形成强大合力。

本周三，上交所相关负责人表示，将继续通过分类监管和科技监管、日常监管等手段，推动上市公司聚焦主业，利用资本市场资源做优做强、提高质量，同时，还将发挥合力提升上市公司质量，加大退市制度的执行力度，淘汰绩差质次的股票，优化企业资源配置。深交所相关负责人也表示，将多措并举提升上市公司质量，加快推进创业板改革。

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提高质量要优胜劣汰

中国资本市场经过近30年的发展，规模已经很大，3700多家上市公司涵盖了国民经济全部90个行业大类，占国内500强企业的七成以上。今年前三季度，实体上市公司实现营业收入29.45万亿元，净利润1.52万亿元，利润总额相当于同期全国规模以上工业企业的一半，资本市场的“晴雨表”功能通过上市公司逐渐得到体现。

但是，质量问题是一个顽疾，正如证监会副主席阎庆民所说：一些上市公司违法违规行为频发，风险不断暴露，上市公司持续健康发展的基础还不牢固，各方面对上市公司质量还不大满意。

今年以来，就有一些上市公司不断引爆地雷，本周，三季末账上还有183亿元现金的东旭光电，却无法兑现30亿元的债券，引发交易所关注和投资者担心。这种爆雷今年有康得新、金洲慈航、辅仁药业、科迪乳业、奥马电器、*ST盐湖等等。今年以来因涉嫌违法违规被证监会立案调查的董事长也不少，本周最新的就是联创股份董事长李洪国，因涉嫌违法违规减持上市公司股份及未按规定披露，被证监会立案调查。更有甚者，今年以来已经有15家上市公司的实控人涉嫌犯罪被抓。上周就有风语筑实际控制人兼董事长兼总经理李晖，因涉嫌串通投标罪于2019年11月12日被北京市公安局顺义分局刑事拘留。

这些地雷最受伤的当然是股民，本来想投资一家好公司，没有想到曝出一堆问题，股价连续下跌，股民遭遇重大损失。这些质量有问题的公司存在，会大大影响投资者的热情。

所以，必须让不合格公司退出市场。优胜劣汰是提升上市公司质量和发挥市场约束机制的重要功能渠道，只有淘汰绩差质次的股票，才能优化企业资源配置，使专心主业、治理规范的公司享受到资源红利，进一步激发市场活力。今年以来退市力度明显加大，上交所相关负责人表示，未来将进一步加大退市制度的执行力度，严把重大违法退市执行关，对触及退市条件的公司坚决予以退市；并且，积极借鉴境外成熟市场经验，结合国内实际，推动风险上市公司充分利用并购重组、破产重整等工具，主动选择市场化方式“出清”；另外，还将有效发挥市场约束机制作用，让好的公司更好，差的公司淘汰。

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提高公司治理做百年老店

上市公司质量内涵丰富，包括经营效益、会计基础、治理能力和信息真实等方面，其中公司治理是基础。健全完善、公开透明、制衡有效的公司治理是上市公司持续健康发展的重要保障。

但在上市公司发展过程中，公司治理经常被忽略，重视程度普遍不够。市场整体向好时，潜在问题容易被掩盖，但形势变化时,问题和风险开始暴露，其根源都与公司治理相关。如当前上市公司大股东高比例质押、资金占用、违规担保等，反映出上市公司治理独立性不够、治理失效、内控缺失等深层次问题和道德风险。

证监会副主席阎庆民表示，从上市公司运作实践看，有几个突出问题：一是重短期股价，忽视长期价值。二是重资本操作，忽视内在治理。三是重大股东和高管，忽视中小投资者和员工。因此，证监会将在全体上市公司中组织开展公司治理专项活动。

要成为一家优秀企业、百年企业任重道远，还有很多需要学习。据日本学者的研究，日本是百年企业最多的国家，有25321家；其次是美国，有11735家。为什么日本有这么多长寿企业？日本学者研究后认为有这样几个因素：第一，有长期视角；其次不追求短期的快速增长；第三，强化核心能力，再从自己的强项出发，拓展相关的一些周边业务；第四，重视利益相关者长期的关系，长寿企业非常重视员工、顾客、供应商、地区社会之间的利害关系，强调在其中建立信赖关系。第五，加强风险管理；还有一个因素是强烈的家族继承意志。

长寿企业就是要不断为客户创造价值。就像德鲁克所说：企业只有一个定义，那就是创造顾客。事实上，一家企业被淘汰，往往不是因为技术，而是没有真正去为顾客创造价值。商业的本质并不是销售商品，是提供生活方案。如果你能够通过商业让生活变得更美好，我们一定需要你。乔布斯创造i－Phone的时候，它定义了如何借助一个产品，让我们的生活、工作、交流和娱乐变得更加容易、更加美好，让我们能够真正感受到技术对生活的改进。乔布斯理解到底什么叫生活，生活是一种残缺的艺术，所以设计必须让生活变得完美，这就是你要理解商业本身的内在意义。

当然，一家优秀的企业要勇于面对挑战，不断创新，稻盛和夫说：回顾我至今走过的人生，凡是人们熟知的、走惯的路，我从未涉足过。我总是选择别人没有走过的新路，一直走到今天。同别人干一样的事，很难期待获得出色的成果，因为那么多人走过的路上不会剩下什么有价值的东西。而无人涉足的新路，尽管寸步难行，却可以有许多新的发现和巨大的成果。实际上，那些无人敢走的泥泞之路，才会通向难以想象的光明未来。