突破失良机 回调再蓄势

本周A股本来有一次绝佳的向上突破的机会，可惜没能把握住，最终冲高回落，重新退守3400点下方整理。从目前看，虽然阶段性趋势向好，但短线还需要再整理再消化，夯实基础，最终才能厚积薄发，向上突破。

之所以认为大盘错失良机，是因为本周一A股放量上涨，上证指数上攻到3400点上方，基本上和7月份高点并驾齐驱。而且，当时的日成交量为9540亿元，是一个偏中性的量，并不像7月初单日成交1.74万亿元那样的极端。再加上海外股市大涨，道琼斯指数史上首次站上30000点整数关，内外联动、借力发力，A股也很有机会顺势突破3458点前期高点，再创年内新高，并打开新一轮上升空间，启动跨年度行情。但实际走势却是功亏一篑，无功而返，再次退守3400点上下缩量整理。

这一走势说明年末阶段资金面、成交量仍然对短线行情有很强的制约。一方面，年末阶段供求关系压力较大，包括机构投资者年终结账，部分抱团重仓股筹码持续松动。同时大小非限售解禁后套现集中，年内已有1900多家公司大股东合计减持630多亿股，参考市值超过6350亿元，远超2019年4220亿元和2015年的4397亿元，创下历史新高。再加上新股IPO发行352只，融资规模5678亿元，定向增发267只，融资规模6671亿元，都是历史新高。因此新股发行以及大小非限售减持对市场资金的对冲性很强。

另一方面，年底阶段资金面偏紧，分流压力较大。反应在盘面，就是单日成交1万亿元成为短线瓶颈。十月份以来，国庆节后第二个交易日10月12日最大日成交9714亿元，随后便缩量下跌。到11月9日再次放量到1.08万亿元，次日就退到1万亿元以下。再就是本周一的9540亿元，同样没能站稳，说明短线资金供应捉襟见肘，尚不支持持续放量走强。另外还有一点，就是热点持续性差，断点多，导致大盘表现不连贯。

总体看，短线A股仍以震荡整固、再消化再蓄势为主，但下跌空间有限，上证指数在3350点和3300点分别有较强支撑，等到12月中旬前后随着年终结账因素以及减持冲动弱化，多空天平将向多方倾斜，并最终实现向上突破。因此，12月份A股有望先盘后升，前低后高，逐渐过渡到明年春季行情。基于此，投资者操作建议积极逢低布局，加大持仓力度，行业方向上回归基本面、业绩和性价比，关注前期没有大涨的绩优蓝筹品种以及能源、机械、化工、建材等行业龙头公司，以及作为行情风向标的券商板块，低估值高股息的银行保险等金融股作为主要方向。申万宏源 钱启敏

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