低估值传统行业还有向上动力

股市热点风格轮回，周期有长有短，有一天的热点，一周的热点，一个月或几个月的热点，也有持续一年甚至几年的风格特征。各种热点风格从时间维度上可能叠加，互相盘根错节，有的时候热点风格脉络条线清晰，有的时候比较混沌。无论是价值投资者，还是投机分子，只要有意或无意踩准了节奏，都可以实现盈利。如果我们可以从中归纳出相对显著的市场热点轮动规律，因此做出预判，就能指导我们的股票投资操作。

从记忆犹新的去年下半年开始说，2019年下半年到2020年初最赚钱的市场热点之一是芯片产业链。比如韦尔股份去年下半年到今年2月涨了整整300%多，同期512760芯片ETF涨了约150%，频繁上热搜的重仓芯片股的蔡姓基金经理的产品同期也涨了130%。赚钱的示范效应下，2020年初芯片股继续受追捧，科技类权益基金也大量发行，投资者大量买入同类股票或基金，期望获得一样的半年翻番的收益。

但是2020年上半年芯片类股票和基金表现平平，大涨无法持续，有的甚至深幅回调，取而代之的是医疗类个股和基金表现最好。上半年排名前100的基金中有超过60只基金是医疗基金，基金业绩10强被医疗基金包揽。

那么，医疗个股或基金的良好涨势在2020年下半年得到延续吗？没有。个股方面，医疗行业的明星股恒瑞医药和长春高新截至本周的整个下半年总体是跌的。上半年的冠军基金创金合信医疗保健股票A基金目前的净值低于6月30日，意味也整个下半年是亏损的。其他基金公司的诸多医疗行业基金下半年业绩也大幅跑输上证指数和深成指。总之，2020年下半年芯片板块没有轮回来，医疗板块也没有延续。

那么2020年下半年什么板块比较热呢？目前2020年下半年还没有完成，没有基金排名数据，所以没有比较完整的热点总结。但是我们可以通过一些关联数据做一些分析猜想。一个重要信息是上证50指数11月27日突破2015年6月高点的同时，一举创出了2008年3月以来的新高。上证50指数创12年来的新高，而上证指数目前依然还在2020年7月和2018年1月之下，还大大地低于2015年的5178点。深成指和创业板指数也还在2015年高点之下。

上证50指数包含金融类个股20只，能源类个股7只，重大装备个股5只，有色类3只，钢铁、地产、建筑、黄金类个股各2只，通信、医药、白酒、建材、铁路及食品饮料类个股各1只。上证50成分股的特征是低估值大盘蓝筹，属传统行业。单独看板块指数，有色、煤炭、家电、化工、工程机械等低估值板块指数下半年涨幅明显。我们据此可以大致看出来，2020年下半年热点是低估值传统行业。

2020年即将过去，2021年风格会轮到哪里去呢？芯片和医疗都属于成长性板块，过去两年属于成长性行业的高光时刻，获得了很高的回报。同时，成长性板块估值涨到了较高区间。均值回归的动力将发生作用，高估值板块通过回调或长期横盘等待业绩兑现降低估值，前期被市场忽略的低估值传统板块因为绝对和相对的低估值获得上涨动力。我们认为，低估值板块价值回归上涨的过程还没有完成，2021年上半年，传统行业还有向上动力，同时高科技和医疗行业还没有估值吸引力。 毛彩华

本版观点仅供参考