阴跌不止 弱势依旧

本周A股阴跌连连，不断刷新盘中低点。股市就像一个四面漏气的皮球，从高处掉下来，落地后一点反弹也没有，令持股的投资者非常失望和焦虑。从目前看，短线市场仍然缺乏转折性因素，下周仍以弱势整理为主，建议投资者持币观望。

造成本周行情该涨不涨，“跌跌不休”的原因，从外部看是美联储持续大幅加息，预示高通胀压力以及经济衰退的风险高过预期，全球股市联动走低，恒生指数逼近十年新低，对本已脆弱的A股产生联动和放大效应。当然，外部因素不是最关键的，关键的还是内因。从内部看，核心因素是缺乏持续性热点，缺乏财富效应。一方面，以宁德时代、比亚迪为代表的风光锂电新能源赛道股持续退潮，本周三安光电、斯达半导、士兰微等半导体板块，迈瑞医疗、药明康德、复星医药等医药医疗板块也加入急跌行列。赛道股全面下跌，机构争相离场。另一方面，以上证50为代表的绩优蓝筹股也表现平平。虽然“两桶油”，中国电信以及银行表现稳定，但伊利股份、海螺水泥、韦尔股份、片仔癀等更多的个股持续新低。上证50指数自身也在周五创出两年多以来的新低。因此，不管是价值蓝筹还是科技成长，缺乏财富效应是导致场内资金驻足观望、成交量能一减再减、行情持续低迷的重要原因。

从目前看，除短线、偶发性超跌反弹外，行情趋势仍然偏弱。由于节前交易仅有一周时间，政策层面消息除30日上午披露9月份制造业PMI外，没有其他重磅经济数据公布。资金层面因为有商业银行季末业务指标考核要求，资金将有周期性分流压力，届时回购利率将有明显提升。同时，由于十一长假在即，鉴于当前外部市场动荡，内部市场疲弱，投资者更愿意持币过节，谨慎观望。行情也将无量盘整，随波逐流。此外，近期美元指数飙高，非美元货币纷纷贬值，上周人民币兑美元汇率在时隔两年之后，再度突破1∶7大关，年内贬值幅度已经超过10%。虽然本轮贬值主要针对美元，人民币兑欧元、日元、英镑不仅没有贬值，还有一定程度升值，加上我们对外贸易持续顺差，因此人民币汇率体系仍有相对稳定的基础，不过对于北上资金及海外资金入市仍有一定影响。以沪深股通为例，在最近的八个交易日当中，北上资金只有周一一天净流入，其余前后七天全部是净流出，这一动向值得注意。

最后看一下技术面。上证指数从7月中旬到上周，一直维持在3150-3300点箱体内震荡，上周五向下突破，本周持续弱势，基本可视为突破有效。若此，后市大盘将下一箱体运行，即围绕3000-3150点箱体震荡，其中3000点又是千分位大关，心理影响力较大。至于创业板，走势更加偏弱，从大M头以及左右对称形态看，短线在2300点附近及5月26日相对低点附近震荡，再往下就是4月底的2122点了，届时要看宁德时代等创业板权重股能否再定乾坤。

申万宏源 钱启敏