央行创设首期五千亿元“互换便利”

昨天，中国人民银行发布公开市场业务公告，为促进资本市场健康稳定发展，决定创设“证券、基金、保险公司互换便利”，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从中国人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。

首期操作规模5000亿元，视情可进一步扩大操作规模。即日起，接受符合条件的证券、基金、保险公司申报。

所获资金只能用于股市

创设互换便利是贯彻党的二十届三中全会“建立增强资本市场内在稳定性长效机制”的重要举措。

央行行长潘功胜9月底在国新办发布会上首次透露将创设此工具。他表示，国债、央行票据与市场机构手上持有的其他资产相比，在信用等级和流动性上有很大差别。很多机构手上有资产，但在现有情况下流动性比较差，通过与央行置换，可获得比较高质量、高流动性的资产，将会大幅提升相关机构的资金获取能力和股票增持能力。通过这项工具所获得的资金只能用于投资股票市场。

据接近央行的人士介绍，互换便利期限不超过一年，到期后可申请展期；抵押品范围未来可能会视情况扩大。这些操作上的灵活性均表明，工具未来将有很大的发挥空间。据了解，央行将通过特定的一级交易商开展操作，通过观察一级交易商的名单，可能是中债信用增进公司。

提高资本市场稳定性

民生银行首席经济学家温彬表示，这标志着我国首个支持资本市场的货币政策工具落地。此类创新工具涉及多个基础设施，交易要素多、技术含量高，短期内推出对政策协同性和工作效率的要求高。

东方金诚研究团队指出，互换便利的推出，有利于提高资本市场稳定性。非银机构在市场低迷、流动性较差的情况下获取资金的能力将得到提高，可以对低估的股票进行增持，进而稳定市场情绪，提高市场流动性，提振市场信心。9月24日央行宣布推出包括互换便利在内的一系列政策工具后，A股市场明显企稳回升。类似的货币政策工具在国际上也有先例，例如美联储曾设立定期证券借贷便利，允许一级交易商用流动性较差的证券作为抵押，向美联储借入流动性较高的国债，便于在市场融资，为缓解流动性危机发挥了积极作用。 本报记者 杨硕