谨慎观望 快进快出

本周大盘进入反弹周期，但多头表现仍较谨慎，上档缺口阻力较强，后市如没有大成交量配合，快速向上封闭缺口的可能性不大。

首先，经过近期外围市场不确定因素反复冲击后，A股经受住了下跌考验，在2838点下档缺口处获得支撑，企稳反弹，可以认为下档2804~2838点缺口支撑有效。目前，随着市场对利空消息的充分消化，这一波空袭已基本过去。从技术形态看，日K线单针探底并形成圆弧底，已经进入反弹周期。短期均线也逐步扭转空头排列，在低位金叉转向多头组合。

不过，盘口指征也提示在反弹途中，多头仍然较为谨慎。一个最直观的指标就是反弹途中沪深两市的成交量始终较低，无法有效放大。本周基本单日保持在4500亿元到5200亿元左右，不到前期反弹中最大成交量的一半。从绝对量水平看，市场仍较为谨慎和犹豫，缺乏价升量增的有效支持。换句话说，如果后市无法继续补量，那么反弹将较为脆弱。其次，虽然盘中热点踊跃并多元，但总体仍以题材股超跌反弹为主，如人造肉、稀土永磁等，而且涨跌轮替频繁，短线炒作痕迹明显，个股的可操作性并不佳。同时，食品饮料、酒类、家电等大消费板块走势稳健，保险、银行等大金融股板块也有表现，显示介入资金有较强的自我保护意识和防御性色彩。北上资金周二单日净流出高达109亿元，再结合此前的持续净流出，也反映出北上资金正在撤离市场。从外资进退的流向看，虽然5月28日MSCI将再次提高中国A股纳入新兴市场指数的权重，至少可带来超过百亿元的被动配置资金，但近期人民币对美元汇率出现贬值，汇兑损益在一定程度上也会影响外资流入A股的脚步。

另外从本周国家统计局公布的4月份宏观经济数据看，固定资产投资增速等多个指标弱于3月份并低于预期，其中包括社会消费品零售总额增速仅为7.2%，创出2003年5月以来近16年新低，在一定程度上也影响到机构投资者对未来经济基本面和上市公司业绩预期的判断，最终影响到对权益类资产的配置比例。

从技术面看，目前上证指数正处于上有阻力、下有支撑的夹板箱体当中，短线在2963点、2986点、3000点、3050点分别具有技术阻力，大盘向上试探的节奏不会太强，而且如果没有成交量跟进配合的话，冲高回落、不进则退的情况会随时发生。投资者宜谨慎观望，以题材股短线为主，快进快出。申万宏源 钱启敏