关注基建和汽车板块的政策调整预期

目光转向疫后复建的阶段，在疫情中受冲击最大的是中小企业和低收入人群，是餐饮、旅游、住宿、交通运输等相关领域以及劳动力密集型服务性和生产性企业。单纯的货币政策宽松并不能使其直接受益，更需要财政政策定向帮扶。而宏观政策加大逆周期力度来托底和稳增长需要高度依赖地方财政。

我们可以看到，地方政府的财政压力在不断累积，预期将成为年内影响我国经济的一个主线。以疫情中心的湖北省财政数据为例：国务院联防联控机制举行的新闻发布会上公布数据，截至2月份，湖北省库库款的余额有1306亿元。而2月份只有零星收入入库；进入3月份，随着疫情防控和复工复产，财政支出会相应的增加，而复工进度转化为财政收入有时间滞后，预计3月份入库收入改善有限。各地疫情程度不一，但社区封闭和延迟复工的影响或多或少都存在。目前中央对地方转移支付下达了6.28万亿元，专项疫情防控资金也有1100多亿元。

但是疫情对财政影响是阶段性的，财政补贴防疫相关的直接支出只是应对影响的第一步；然后是疫后重建时期，支持中小企业复工复产，需要财政政策对口的支出和调整；复工延迟阶段中的税收降低，会持续影响后续的财政收入，形成全年的地方财政压力。更长期来看，疫情暴露出问题后，医疗、社会保障等民生和公共领域的建设仍需大量的财政投入。所以，自上而下的财政政策调整就成了市场的一致预期。

因疫情影响，需求受到压抑，因此，对经济拉动效应显著的板块，就可能是专项政策出台的密集区域，也是市场上未来的风口所在。目前行业景气度低谷、但行业产业链延伸长的板块，如基建房地产、汽车行业，则是根据政策预期，筛选出来的值得关注的板块。

基建房地产板块，从上游的建筑材料、工程机械，到下游的装饰装修、家电消费，是一个冗长的产业链。房地产板块在“住房不炒”的政策框架下，各地“因城施策”也在做不同的尝试，寻求出路；而基建则已经迎来了“新基建”的政策风口，各媒体都在做分析拆解，推荐多多关注。在这条长产业链中，需求最先复苏的还是上游的建材板块，水泥、钢构会成为先锋板块，循着产业链而向下，可能形成热点的传递，投资者们可以密切关注。

此外，汽车行业景气度处于历史低点，2019年业绩数据全面下滑，疫情期间更可以说是陷入停滞。但汽车消费占我国国民消费支出的比重很高，汽车行业的产业链也是上下延伸很长的重要经济体系。2020年，在特斯拉引领下的汽车行业的消费升级，市场仍有增长空间。在这个时间点，汽车行业的政策倾斜，对于提振消费、稳经济来说是非常好的抓手。若有相关政策出台，则行业或会迎来拐点。

A股市场上投资者们都感受过，政策>价格>业绩的类似潜规则：对股价影响最大的还是政策利好，其次是涨价因素的利好，接下来才是业绩增长的利好。目前，疫情阶段性得到控制，社会和投资者目光转向复工、复苏，那么A股市场上最值得关注的就是财政政策风向的改变带来的投资机会，浅析之下，建议关注基建和汽车板块的政策调整预期。 长江证券 陆志萍