当下环境中市场的短期机会

近期，宏观上国内疫情控制较好，工业生产复工率稳步上升，叠加政府的货币相对宽松及有序的财政刺激，国内宏观经济运行预期向好。目前A股最大的风险主要来自于海外疫情控制以及经济冲击的不确定性。

3月以来全球疫情愈演愈烈，海外普遍预期拐点最早于4月下旬出现，晚则可能持续到7月。在此背景下，全球央行的宽松政策及美国的财政刺激政策短期对全球经济企稳起到了一定的作用，但无力改变疫情深化而产生的资本避险需求。关注美股的投资者想必也能从道琼斯指数、标普500指数的剧烈震荡中感受到情绪的波动。

国内虽然工业复工复产进度平稳，但外需的下降将冲击产业链上下游的公司和经济主体。可以说2-3月疫情爆发之时我国经济主要遭受供给冲击，但4月开始，疫情过后总需求不足将成为新的核心矛盾。

核心问题是需求不足，那么解决方案也需要围绕其展开。政府确实出台了一系列的减税降费、刺激消费、拉动投资的政策。大家最耳熟能详的包括从新基建到地方政府发放消费券。以消费券的效果为例，投资者可以一窥消费行业的潜在机会。本轮国内消费券刺激的力度远超以往，虽然总体拉动效果有限，但对于当期需求的提振，帮助消费、服务行业的经济实体走出困境不至破产还是会有相当的帮助。本轮消费券的发放虽未全国铺开，但是从结构上看，消费券对食品、服装等必选消费品以及家庭用具等耐用品的拉动作用明显，相关行业上市公司的月度业绩或有提振。

3月份是历史上少有的全球资本市场剧烈波动的时期，在流动性恐慌下，许多传统低相关性资产也在呈现高相关性，如黄金也随股市下跌，避险作用神秘消失，很多投资者都失去了方向。因此，放宽范围来看，除了股市投资之外，投资者还需要配置适当的避险资产，如存款、固收类产品、黄金等。聚焦到股市上来说，就是避免重仓单一行业，从需求拉动的逻辑来看，短期可以关注“稳内需”组合（地产、建材、建筑）+“刚需消费”组合（零售、食品、养殖）。长江证券 陆志萍