基金的复利

连建明

刚刚过去的2021年，公募基金的表现不算差。2021年股票型基金平均年收益率7.78%，混合型基金平均年收益率8.65%，均高于上证指数4.8%的年涨幅。

当然，基金差异很大，收益率最高的有2只基金翻倍，但最差的基金跌幅超过30%。值得一提的是，没有常胜将军，2021年冠军基金是新面孔，前几年的明星基金经理如张坤、刘彦春、葛兰、萧楠、胡昕炜等管理的代表基金都是负收益。出现这种情况并不奇怪，张坤等买的股票以消费股为主，大涨几年后2021年消费股下跌，这些基金也就负收益了。

所以，即使是冠军基金经理，也不是每年都能获得高收益，甚至不见得每年都是正收益。但是，长期看，中国基金的回报率其实是非常高的。

本周银河证券发布一个《公募基金管理人长期主动股票投资管理能力榜单》，从近3年（2019年——2021年）、7年（2015年——2021年）、15年（2007年——2021年）、20年（2002年——2021年）四个阶段，揭示基金中长期投资收益水平。榜单中两大数据非常有意思。

首先，不同阶段排名前20位的基金公司不断更换，没有基金公司在4个榜单上同时出现。说明没有常胜将军，没有基金能够在不同阶段都位列前茅。

其次，年化收益率随着年限拉长而下降，但总回报越来越高。年化收益率就是复合增长率，通常说的复利，3年里收益最高的20家基金公司，年化收益率为41.81%——54.33%，总回报率在185%——267%。50%左右的复利属于高得惊人，事实上是无法持续的。

时间拉长到7年，排名前20位的基金公司，年化收益率下降到16.92%——21.65%。15年排名前20位的基金公司，年化收益率进一步下降到12.59%——19.22%。那么，20年呢？榜单上13家基金公司，年化收益率为12.88%——17.46%。20年最高的年化收益率虽然下降到17.46%，但是，20年的总回报却是24倍，比3年收益最高的基金公司创造的2倍左右回报高了10倍。

为什么年化收益率降低了，时间越长总回报反而越高？这就是复利的威力！其实，如果有15%的年复利就非常高了，关键是时间，如果15%复利持续20年，10万元投资变成大约165万元，总收益15倍，如果持续30年，10万元变成惊人的670万元，总收益变成66倍。后面10年收益竟然是前面20年的3倍多。

所以，投资基金要获得非常高的回报，唯一的方法就是长期持有。

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