以静制动 等待利好出现

在内外因素叠加共振影响下，本周沪深股市加速下跌，多方阵营几乎溃不成军。从目前看，春节休市期间海外市场依然多变，节后市场有重新确定平衡中枢的可能，建议投资者继续以静制动。

近几天行情跌得不成样子，笔者也特意回溯了近期本栏目的行情观点，看看有哪些值得反思和总结。元旦当日，曾提出年线三连阳，当时对春季行情还抱有预期。8日标题是“开门见绿，后市或较坎坷”，15日是谋定而后动，22日则是“反弹乏力，持币过节”，应该说思路的转变还是有迹可循，从偏乐观到谨慎，最终是持币观望。

至于行情被“打漏”的原因，虽是马后炮，但温故知新，也可略做梳理。从外部因素看，全球股市大跌，土耳其、俄罗斯的自不待言，纳斯达克也是创了半年新低，日经指数更是10个月以来新低。其背后一方面是美国通胀高企，联储升息缩表可能会快马加鞭，超出预期，导致资产价格普遍缩水。另一方面东欧局势动荡，乌克兰及其背后各方力量剑拔弩张，市场避险情绪急剧上升，油价金价上涨股价下跌。从内部因素看，宏观经济以稳为主，稳中求进，全年经济增速较去年增长8.1%或有明显回落，目前预计在5.5%左右，市场反应偏谨慎。同时，央行宽信用主要针对实体经济，资本市场边际递减且传导需要时间，市场对相关利好反应麻木。此外，年初机构调仓换股以及后续下跌应对时出现挤出效应，导致热门赛道股持续下跌，挫伤人气。

当然，时至今日，行情的向下推动已经被市场情绪所左右，成为典型的情绪推动市，也就是个人被洪流所裹挟，不由自主地向前走，此时泥沙俱下，玉石俱焚，出现错杀的可能性明显上升。正因为情绪市，无法量化和衡量，因此未来低点的出现将带有很大的随机性和偶然性。

展望节后A股大势方向，一是需要关注节日期间国际政经大事和海外市场表现，节后对A股可能会有“压缩饼干”效应，内外联动且一步到位。二是关注内地政策面、市场面信息，看看有没有超预期的成立利好、行业利好和公司个股利好出现。三是进入年报业绩披露季后关注权重蓝筹股的业绩高低和成长性，权重蓝筹是稳指数稳机构稳市场预期的中坚力量。就像“沪深一哥”贵州茅台、宁德时代近两周的表现就非常抗跌，如果类似的个股越来越多，那么指数企稳也就水到渠成。四是回归到技术层面，虽然短线指数飞流直下，但根据能量衰减对称的原理，大跌之后也会有报复性反弹的机会，类似于弹簧一样，拉的越开反弹也越有力。从这一点看，1月份大跌之后，2月份反弹也是大概率事件。

申万宏源 钱启敏