沪强深弱 回归蓝筹

本周沪深股市高位震荡，其中上证指数向上突破，创下自去年7月底以来近8个月的新高。从目前看，虽然指数表现较为曲折，成交量能跟进也偏迟缓，但阶段性行情持续，上升通道有效。

从本周上证指数实现突破的原因看，主要还是最新公布的2月份制造业PMI在1月份50.1的基础上大幅上扬，达到52.6，创下自2012年4月份以来近十年的最高水平。同时2月份非制造业商务活动指数也达到56.3，较1月份上升1.9个百分点。预示当前人流物流资金流、复工复产复商的情况较为理想，经济开局不错，全年加速增长有望，进而增强了市场的投资信心。同时，人民币兑美元汇率本周出现小幅升值，因此北上资金在上周持续离场5天后本周再度返身流入，也在一定程度上推升了市场行情。

本周市场另一个重要特点就是沪强深弱，市场风格悄然改变。本周上证指数站上3300点，也突破1月底相对高点3310点。而深成指目前离1月底的高点还有约400点的差距，幅度约3.2%。创业板更是持续走低，目前离1月底高点相差超过9%。这说明，以上证指数为主的大盘蓝筹股已悄然走强，市场风格从先前的题材股、科技股转向了周期股、消费股、大金融等大盘蓝筹股。从上证指数的分类指数看，中字头、公用事业、180基建、上证电信、红利指数等大幅领先。其背后逻辑一是宏观经济持续复苏，受投资、基建等需求拉动，传统行业筹基本面向好。二是去年传统蓝筹持续调整，消费股也受疫情影响较大，股价反复筑底、夯实，估值低，因此一旦低位复苏走强，不仅吸引场内资金持续流入，也对指数权重产生推动作用。尤其是在年报业绩披露阶段，其稳业绩、低估值、高股息，对机构投资者有较强的吸引力。反观部分题材股、概念股，虽然带有这样或那样的科技光环，炒作的时候也不亦乐乎，但到了年报交“成绩单”的时候，往往囊中羞涩，货不对板，类似“水发鱿鱼”，因此在年报窗口期出现调整，机构回避，也带有一定的规律性和普遍性。从目前看，热点向主板切换，传统蓝筹、中字头板块走强，将有一定的持续性。

展望后市，一是目前以稳为主、稳中有升的节奏并没有改变。在全国“两会”即将召开之际，市场环境相对友好，投资者对“两会”的关注度提升，看点较多，也充满期待。根据相关统计，历年“两会”召开前10个交易日，股市涨多跌少，开会期间没有明显规律，结束后5个交易日也会有小幅上涨。二是从时间周期看，阶段性行情一般可持续8—13周，如果再长一点的话就是21周。由于本轮行情从去年10月底2885点至今已经有17周，从12月底的3031点至今也有9周，如果再加上“两会”周期，那么到3月下半月，春季行情有望逐渐收敛。 申万宏源 钱启敏