“股神”不知的基金话题

股神巴菲特作为价值投资的楷模，成为无数投资人学习的榜样。巴菲特长期投资回报大约年化20%，收益率早已超过指数投资，但是令人想不到的是，巴菲特十分推崇指数投资。从1993年至今，巴菲特先后十次推荐了指数基金，1993年他在《致股东的信》中说：“通过定期投资指数基金，一个什么都不懂的投资者通常都能打败大部分的专业基金经理。”

在中国市场，果真是这样吗？

我们选取了两个300ETF数据：嘉实沪深300ETF和华泰柏瑞沪深300ETF，从2012年5月28日到2019年12月31日，他们的收益率不到或约90%，时长为7.5年多，年化不到9%。创业板指从2010年6月1日到2019年12月31日收益约为81%，时长9.5年，年化约6%。如果要拿沪指或深成指往前推，那么2007年到2010年的4年间，还有2015年和2017年，这些年投沪指或深成指的大部分投资者可能到现在还是负收益，因为目前沪指还站在3000点，只能遥望曾经的5179点和更远的6124点。

有综合数据证明，在中国A股市场，主动权益基金远远跑赢指数，偏股基金20年来平均收益约16%，远超过同期上证综指约7.6%的年化涨幅。特别优秀的如东证资管，自2005年6月24日东方红1号发行至2019年7月31日，东方红权益类主动管理产品的简单平均复权净值为24.179元，年化收益为25.32%，同期比较基准（70%沪深300+30%中证全债）是年化收益8.41%。

我们再看看2019年一年的成绩。2019年A股呈现结构性牛市，各大主流指数均有所表现，上证指数、深证成指、沪深300、中小板指、创业板指分别上涨22.3%、44.08%、36.07%、41.03%、43.79%。海通证券统计了126家公募基金管理人2019年权益类基金的净值增长情况，受益于基础市场回暖，所有基金公司都获得正收益，表现最差的也获得了6.94%的收益。其中业绩最好的一家基金公司平均赚取到79.68%，第50名的银河基金平均收益是39.44%。可以近似地认为，2019年公募基金业绩第50名的基金公司平均水平接近2019年各类指数的平均水平。

结论是：巴菲特说的“大多数投资经理的业绩不如指数基金”，这一特征不适用于中国市场。现实情况是：有人统计了近几年各类指数的收益率，发现每年都是股票型基金收益率最高，其次是增强型指数，最后才是被动指数型基金。

那么为什么中国市场和美国市场有如此大的差异呢？

原因在于，美国市场各种指数的成分股进入和退出制度很完善，企业一旦经营不善立马剔出指数。反观中国的诸多指数，中国石油和中国石化这样长期下跌的股票一直在上证50和沪深300之中，乐视网和信威集团在爆雷的一刻还在创业板指数、上证50指数基金之中。A股指数里面这种和那种重量级的“差生”，拖累了指数表现。

面对这样的市场特征，投资者该如何投资基金呢？第一，跟踪过去3年和过去5年业绩排名靠前的基金公司发行的产品，或者过去5年甚至10年有良好业绩记录的基金经理的产品。第二，追踪外资的持股偏好。外资机构有更长期的投资经历和经验积累，更能够识别出优秀上市公司，如果谁家能发行一个“漂亮50基金”，我看可以参与。 毛彩华