以退为进 谨慎应对

本周沪深股市冲高回落，成交量萎缩。盘中个股表现分化，继酒类医药等大消费龙头强势上涨后，银行保险等低估值蓝筹股开始跟上，而三季报业绩挖坑的个股出现大幅下跌。

首先，本周的回调有其合理性，主要是节后A股持续反弹，短线指标冲高，有技术性调整要求。同时，在回调中市场情绪比较稳定，没有出现恐慌性抛售。相反，像贵州茅台、爱尔眼科、恒瑞医药等大消费龙头还在不断创出新高，表明存量资金并不是全线撤退，而是调整品种，优化结构。

不过，未来市场也面临一些困难，制约行情向上空间。一是成交量萎缩过快，从9月初沪深最大日成交7975亿元到目前的3500亿元，表明大多数资金驻足观望，股指向上突破难度很大。二是从股指形态看，下半年上证指数三次冲击3000点功败垂成，且3050点头部与3000点之间过于狭窄，有叠加强化效应，目前进入四季度，年底之前的横向宽度不够，加大了后市挑战3000点的难度。

除了技术面因素外，近期新股IPO节奏明显加快，四季度市场供求关系趋紧。例如以往每个周末管理层都会下达2家公司IPO批文，前一阵增加到3家，上周末则是4家。本周新股上网发行有8家，也是一个高峰，其中还包括周一发行的渝农商行融资超过百亿，上周末批复的浙商银行融资也超过百亿。此外，继上周末证监会同意5家科创板企业注册后，本周三又一次性同意7家科创板企业注册，为年内最大规模批次。据披露，到下周五，还将有多场科创板审核会，将审核复旦张江等10家科创板企业的IPO申请。

再从盘口观察，个股从暴力拉升到闪崩的频率越来越快，使跟风操作风险大增。例如本周天顺股份、顺纳股份、招商轮船、美思德、达意隆、恒基达鑫、佳云科技等股价在连续涨停后迅速进入跌停模式，跟风投资者稍一犹豫就被套在半空，再加上三季报的一些业绩坑，导致短线操作难度加大。

至于本周披露的三季度GDP、投资、贸易、消费、信贷、CPI、PPI等一系列宏观经济数据，总体看基本符合市场预期，反映出经济仍面临较大下行压力，其中CPI持续升高将影响货币政策预调微调、逆周期操作的方式和节奏。地方债和地方专项债的基建类投资将对稳投资稳增长产生积极作用。落实到股票市场，对上市公司三季报预期整体正向拉动有限，对相关的高景气行业如消费、化工、通讯电子等局部有积极作用。

申万宏源 钱启敏