英国脱欧：黑天鹅还要盘旋多久？

周四下午，据多家外媒报道，脱欧协议已经达成。欧盟委员会主席容克也表示，欧盟与英国达成脱欧协议。英镑兑美元闻讯直线飙升，日内涨超1.2%，逼近1.3关口。但随后，北爱尔兰方面表示确认将无法支持英国的脱欧提案。英镑闻讯大泻40余点，下破1.28关口，回吐日内所有涨幅。

毕竟除了面临北爱尔兰民主统一党的反对，协议还需等待内部分歧严重的英国议会批准。变数仍大，最后仍然可能是竹篮打水。除此之外，二次公投的潜在风险也不得不防：英国工党领袖科尔宾周四下午表示，新脱欧协议比前首相特雷莎·梅那份曾受到大量反对的脱欧协议更糟糕，或许会通过二次公投，将决定权还与公众。

其实脱欧的原因是多重压力的结果：英国在欧盟各国之中，处于经济和文化双重优势的地位，导致长期以来英国对欧盟的付出大于从欧盟获得的利益，并且在货币经济外交等政策上受到了欧盟框架的限制。作为欧盟成员国中的发达龙头，英国加入之后就面临着移民大幅涌入带来的就业压力，社会安全压力，高福利带来的财政压力，在经济下滑的背景下，集中爆发为对欧盟的不满，促成了脱欧公投的结果。

而金融市场对于此次脱欧协议的反应，与当初脱欧公投时有所差别。2016年脱欧公投结果出乎市场的意料，为世界政治经济格局带来了很大的不确定性，短期内国际金融股市汇市剧烈震荡。此后脱欧协议的进展成为了全球经济环中始终悬在空中的黑天鹅，无数的目光都在聚焦脱欧，但至今仍无法有效估算脱欧对经济基本面的影响。但在本次协议后英镑先是大涨，然后在北爱尔兰方面发言反对后大跌，由此可以推论市场对于达成协议脱欧，是作利好解读的。毕竟目前全球经济压力不减，投资者在寻找可以抵消全球基本面走弱的政策进展，拉锯已久的脱欧落地已是人心所向。

那么脱欧协议的进展对于咱们A股市场有什么影响呢？可以分两个层面来看，一个是汇率带来的对市场资金流向的间接影响，如果英镑因为脱欧的影响持续贬值，国内市场资本外流的压力增加，反映到股市上，就是外资、北向资金的流出，在外资对于市场风向的引导作用增强的当下，A股将承受相当的压力，特别是外资集中的蓝筹白马股，多数已在高位，调整压力一直都有。

二是进出口贸易层面带来对相关上市公司带来的影响。脱欧若成，则英国会有寻求欧陆以外的经贸伙伴的诉求，具体到受益经济体，也就是美国和中国。与中国市场的关系，英国一直都没有放松，如沪伦通、GDR等政策都早有铺垫，脱欧不论有协议无协议，推进之后中英之间物贸流通更繁荣之外，资本的互通和交流也会更加频繁。在A股中可以因此获益的板块行业众多，建议关注券商、黄金、交运、金属周期行业。

长江证券 陆志萍

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