观望行情 等待突破

本周沪深股市只有四个交易日，总体呈现冲高回落，震荡收敛的走势。其中周初，央行宣布再次定向降准以及海外市场强劲反弹，沪深大盘跳空向上，强势运行，上证指数在2780点到2790点缺口得以维持。周五，海外市场开始复活节休市，北向资金也暂停交易，A股震荡回落，表现偏弱，似乎底气不足。从目前看，下周将有重要经济数据公布，市场以窄幅整理，等待观望为主。

首先，从周五开始，西方各国进入为期4天的复活节假期，包括港股、新加坡市场在内，一直休到下周一。美股下周二开盘，基本就是我们的周三凌晨了，一周将近过半。由于3月份以来内外市场联动明显，虽幅度各有差异，但同向共振的规律明显。因此，在海外参照系暂时消失的情况下，A股市场窄幅波动的可能性较大。

其次，也是最重要的，就是从下周起，国家统计局、央行、海关总署将陆续披露3月份以及一季度的宏观经济数据，包括万众瞩目的GDP，以及规模以上工业增加值、投资、贸易、消费、新增信贷等。这些数据，将反应这次新冠肺炎疫情对我国经济阶段性影响的程度到底有多大？是符合预期、好于预期还是差于预期？市场将据此进行修正，并对二季度乃至下半年的经济运行做出评估和判断。从目前看，主流观点认为此次疫情对经济的影响将大于2003年SARS疫情，但同时中国经济的巨大韧性以及复工复产、内需消费等快速修复也将对我国经济的长远发展产生积极影响。从投资的角度，一季度经济数据大概率见底，随后将取决于海外疫情的防控以及全球制造业产业链的至暗时刻何时出现，预计拖尾效应偏长并具有不确定性。因此，在权威数据揭晓之前，市场需要等待观望。第三，4月份是上市公司年报叠加一季报的集中披露期。受疫情影响，对此次业绩披露尤其是一季报业绩，市场预期较低。加上海外中概股还爆出“黑天鹅”，投资者信心也受到考验。因此，从内地市场看，投资风格向基本面回归，风险偏好明显降低。例如本周表现较强的是医药、食品、农业、白酒饮料等成长性较为确定的大消费股。中潜股份等强庄股、ST锐电等投机股本周都遭遇重创。安全防御、以稳为主成为短线市场操作主线，也决定大盘走势相对平稳。

此外，目前国内政策环境较好，本周中央政治局常委会、金融稳定委员会、中共中央、国务院先后召开会议和发布指导意见，强调在常态化疫情防控中加快推进生产生活秩序恢复，抓紧落实复工复产；强调发挥好资本市场枢纽作用，提升市场活跃度；推进资本要素市场化配置，制定出台完善股票市场基础制度的意见等。这些利好对稳定投资者预期，封杀行情下跌空间具有积极作用。结合技术面，我们认为上证指数下档缺口2780点以及上方M头颈线位2880点将分别构成短线支撑和阻力，后续股指在这一上下约100点的箱体中震荡运行的可能性较大。

申万宏源 钱启敏

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