继续窄幅整理 边走边看

本周，沪深股市窄幅整理，其中上证指数围绕2800~2850点波动。该区间已经持续拉锯数周，成为短线多空的平衡区域。从目前看，低量盘整仍将持续。市场风格偏保守，以边走边看行情为主。

首先，近期A股窄幅整理和周边市场表现同步。经过2、3月份的大涨大跌之后，近三周亚太等主要市场表现平稳，大多呈现超跌反弹，企稳整理为主。以道琼斯指数为例，本周已从最低18800点反弹到23500点左右。日经指数和香港恒生指数也都有13~17%的反弹。可见，随着市场预期改善，包括A股在内的亚太市场均呈现修复企稳、温和整理的走势。

其次，从A股市场关注点看，上周主要关注统计局公布的一季度GDP、投资贸易消费等一系列宏观经济数据。本周则重点关注上市公司年报和一季报的业绩情况。由于年初受到新冠疫情影响，今年上市公司一季报业绩可能低于预期，因此投资者普遍采取了“一看二慢三通过”的谨慎策略，反应在盘面，就是股指波澜不兴，成交低迷，市场观望情绪浓重。

第三，从盘中热点看，个股回归基本面成为市场共识。例如本周贵州茅台公布了2019年年报，主营业务增长15%，净利润增长17%，每股收益32.8元。相关财务数据符合年初公司预告，并没有明显超预期。同时，由于茅台股价贵为股王，每股报价1200元左右，虽然公司每10股派红利170.25元，分红率超过50%，但折算后股息率只有1.5%，市盈率也有38倍，高于行业平均，但公司股价在业绩披露后仍持续向上，不断刷新历史纪录，说明短期市场对公司基本面的倚重。与此相对应，同样是绩优蓝筹股，中国平安公告受疫情影响，一季报净利润下降42.74%，虽然每股收益仍有1.43元，且事件性因素明显，并非公司出现持续性问题，但股价仍然跳空下行，和春节前收盘价相比，跌幅已经超过15%。

从目前看，后市A股仍将以牛皮盘整为主，市场风格偏于谨慎保守。一方面，业绩披露仍在持续并将收尾，部分绩差年报以及受疫情影响较大的部分公司将考验股价的承受能力。另一方面，虽然海外疫情受到控制，但经济复苏仍将漫长，我国经济也将面临海外订单减少等诸多考验。投资者或将关注5月初公布的新一期PMI等数据，以此判断宏观经济的运行情况以及对股市的趋势前景。因此短线看，蓄势等待，边走边看仍是短线股市的基本格局。

申万宏源 钱启敏