注册制带来更多博弈机会

兔年股市第一周最大的看点是全面注册制改革推出了具体的日程表，按规则大概率在3月份注册制改革正式实施。尽管重点在主板的改革，但作为一项国家战略，呈现在投资者面前的是一个全新的市场场景。

对投资者而言，我们将面临如下几个新状态：

首先，未来市场的定位更加清晰，主板、科创板、创业板、北交所有各自的定位，主板将向那些国家级的大中型企业政策倾斜，而这些企业在注册制背景下比以往的审核制能获得更多的融资机会；

其次，全面实行注册制改革后，发行市场上依旧实行投资者申购的双轨制，即沪深两市的市值申购和北交所的资金申购，由于发行价宽松了，新股上市破发的概率有可能增大，接下来投资者和融资者在发行定价上的博弈更加直截了当；

再次，实施全面注册制后的二级市场，主板涨跌停板为10%，科创板、创业板为20%，北交所为30%，这种有差别的交易机制，对天天耗在市场上博弈的投资者而言，可以各取所需，可以根据自己的风险偏好度选择投资标的；

最后，在市场入市门槛上，沪深股市中的主板不设门槛，创业板门槛为市值10万元，科创板和北交所为50万元，未来也许还会变动，但还是会有投资者适应性的要求。

上述这些市场的新场景都是需要投资者去慢慢适应的，这些具体的细节上的变化，会对接下来的市场操作带来比较大的影响。一个更加市场化的股市将呈现在投资者面前，这样的市场对投资者理性投资提出了更高的要求。

全面注册制改革不是简单地扩大融资，而是给一级市场上融资者和投资者加大了博弈的力度，这点在北交所市场中得到了很好的体现。兔年第一周沉寂了很久的北交所出现了开市以来的暴涨行情，尽管这种行情与大众无关，但北交所股票接下来的走势和市场状况对观察沪深市场还是有很多启示的。北交所本周的暴涨行情说到底只是一种自救式的行情。到本周为止北交所已经挂牌上市了176个股票，破发比例极高，在虎年最后两个月中，新上市的股票破发率达到了八成，深套比例在八折左右，由于新股破发率高导致申购者减少，新股中签率最高的到达了23%，用现金申购的操作，几次高比例的中签，就会发生资金套牢在一级市场上，这就会影响到这个市场的融资功能，解决的方法要么降低新股发行价，要么将死气沉沉的市场拉起来，所以兔年的这波强势走势就是在这种市场背景下出来的，所以这样的行情还是自救式行情，因为关系到了这个市场的生存问题。

融资者和投资者要达到平衡，这就是注册制带来的结果，融资者总想多融资，投资者总想赚差价，注册制下这种选择由市场决定，这也是市场的进步。

所以，在全面注册制推行后，投资者要适应新情况，捕捉新机会，而这样的机会将越来越多。

应健中