阿里12年：从破发到港股王

图IC

首席记者 连建明

王者归来！阿里巴巴2019年11月26日在港交所正式挂牌上市，上市首日收涨6.59%，收报187.60港元，全天成交140亿港元，总市值超过4万亿港元，超过腾讯，成为港股新股王。

2007年11月，阿里巴巴以B2B业务作为主体在港交所上市，然而，4个月后阿里股价破发，2008年10月跌至3.42港元低位，较发行价跌去30%。

12年里阿里两度赴港上市，结果大相径庭，从破发变成港股新股王，显然，12年前投资者大大低估了阿里的价值。就是在这12年里，阿里巴巴出现了令人惊讶的爆发性增长，这也是中国互联网高速发展的缩影。

创纪录

■是首家同时在美股和港股上市的中国互联网公司

■是港交所上市制度改革后首个在香港第二上市的海外发行人

■是2019年迄今为止全球最大规模的新股发行

提信心

■市场人士认为，阿里上市和市场的积极反应显示了企业对香港资本市场的信心，将有助于提升港股的流动性和新经济比重，鼓励更多海外发行人到香港上市，巩固香港作为国际金融中心的地位

王者归来创下多项纪录

2007年阿里巴巴以B2B业务作为主体在港交所上市，募资116亿港元，成为当时中国互联网公司融资规模之最。上市后，其股价曾飙涨至发行价3倍。

然而，2008年全球经济危机爆发，阿里B2B业务受到巨大影响，股价开始崩盘。2008年3月破发，10月跌至3.42港元低位，较发行价跌去30%，与此前41.4元高位相比跌超90%。2012年，阿里巴巴宣布以13.5港元/股耗资190亿港元进行私有化，暂时告别港交所。

2019年阿里巴巴重返香港股市，创下了港股多项纪录。从发行看，阿里巴巴此次发行5亿股，可额外发行最多7500万股普通股新股的超额配股权。发行价为176港元/股，首次募资880亿港元，若行使超额配股权，最高募集1012亿港元，为2019年全球规模最大的新股发行。同时是2011年以来香港融资规模最大的公开发行。

由于阿里巴巴这次IPO受到广泛追捧，散户认购高达42.44倍，大概率会行使超额配股权，1012亿港元募资额是12年前的8倍多，看来，马云当年先退市再上市的选择是正确的。

同时，11月26日，阿里巴巴上市首日报收187.60港元，上涨6.59%。总市值为4.01万亿港元，超过总市值3.2万亿港元的腾讯控股，成为香港股市市值第一的股票。

和2012年13.5港元的私有化价格相比，现在阿里的价格是7年前的13倍多，确实是一个翻天覆地的变化。

爆发增长市值扩大10倍

当然，如今上市的阿里巴巴和12年前上市的阿里并不相同，12年前上市的只是阿里的B2B业务，如今上市的是阿里巴巴集团。但是，无论如何，12年前没有几个投资者会想到阿里巴巴会发展到今天的规模。

12年里阿里巴巴发生了什么？我们只要看看两件事就可以了。

第一件事自然是双11。2007年还没有双11，双11是2009年开始的，当年交易额为5000万元，已经令人咋舌了，但现在看来只是个小儿科，2019年双11的交易额是2684亿元，全球独一无二。这个数字比美国感恩节、“黑色星期五”“网络星期一”和“亚马逊会员日”交易额的总和还要高。今年10月，美国知名项目管理研究杂志PM Network评出“全球最具影响力的50个项目”，阿里巴巴双11购物节与互联网、阿波罗登月、人类基因组计划等共同入选，位列第六。该杂志指出，这场狂欢节从根本上改变了人们的购物方式。

美国财经杂志《巴伦周刊》认为双11“不仅仅是反映电子商务巨头阿里巴巴经营状况的一个指标，也是中国经济整体状况的一个指标。”

第二件事是支付宝，这得说说马云7年前选择从港股退市是一个正确的选择。2010年，国内发布第三方支付监管办法规定，第三方支付公司若有外资，则需单独审批，如无法取得审批，次年必须停业。这对当时已经拿到50%第三方支付市场份额的阿里，绝对是一个定生死的打击，而马云面对这样的生死攻守局时，最终以巨额违约金完成了支付宝的赎身，就是当年轰动一时的支付宝协议事件。

如果当年阿里不完成第一次退市，可能支付宝的发展就无法脱胎，天猫可能胎死腹中，菜鸟可能死于掣肘。

如今，支付宝已经成为支付行业巨无霸，占据超过50%的市场份额。

12年里阿里巴巴爆发性增长得益于中国互联网的高速发展，阿里也是中国互联网发展的缩影。所以，现在上市的阿里巴巴与12年前的那个阿里，完全不可同日而语，当然市值也相差10倍以上。

美股港股哪里价高一筹

7年前阿里退市后，完成了一个重要布局。先是以76亿美元的价格，“现金+阿里集团股权”的方案，回购了雅虎持有的股份；随后，阿里巴巴推动了合伙人计划，将公司的长期发展决定权，牢牢绑定在了合伙人制度下。

完成控制权布局后，阿里开始第二次上市。2013年的阿里巴巴集团，整体利润规模已接近200亿元人民币，一个羽翼渐丰的互联网集团，第一次以整体全貌，走向资本市场。但因其同股不同权的股权结构与港交所机制不符，与香港股市擦肩而过，最终转赴美国上市，2014年9月18日阿里登陆纽交所。

港交所去年修改规则，允许双重股权结构公司上市，为阿里重返香港股市创造了条件。于是，王者归来，阿里巴巴成为首个同时在美股和港股两地上市的中国互联网公司。

从纽约到香港的5年，阿里巴巴又发生了巨大变化，营业收入规模已达到3700亿元人民币，净利润接近900亿元人民币，市值接近5000亿美元。此时阿里的业务模式也从原来第一次港股IPO时的B2B业务，扩展成为以“核心商务+云计算+数字媒体+娱乐业务+创新业务”的综合互联网生态公司。

尤其是，阿里正在成为全球的互联网公司。11月26日的上市仪式上，阿里巴巴邀请了10位代表一起敲锣。阿里董事局主席张勇表示，纽约上市时，邀请了8位来自内地的客户，但现在邀请的是10位国际客户，意味着阿里巴巴的国际化。

阿里巴巴集团此次港交所上市完成后，港交所上市股份与纽交所上市的美国存托股将可互相转换，转换比例为每一份美国存托股代表8股普通股。以11月26日187.60港元收盘价看，和前一天美国股市阿里巴巴191.03美元的价格比较，按汇率折算后基本上差不多。

于是，未来两地上市的阿里就有一个很大的看点，由于美股和港股交易时间不一样，两地股价是否会一直保持一致？究竟是美股影响港股，还是港股影响美股？

尤其是，未来阿里巴巴进入沪港通应该没有什么问题，就是内地投资者未来可以投资阿里巴巴，而且阿里巴巴的代码（9988.HK）又是那么多吉祥数字，内地投资者是否会有巨大投资热情而影响阿里巴巴股价？

截稿消息

港股阿里上午继续高开高走

今天上午，在香港上市的阿里巴巴（9988.HK），继续高开高走，上午以190港元高开，开盘后一路走高，最高上涨到195港元，截至11时30分，阿里巴巴股价为194.6港元，涨幅为3.73%。

促使阿里巴巴H股高开高走的原因是昨晚美股阿里巴巴大幅上涨，由于尾盘飙升，纽约股市的阿里巴巴（BABA）11月26日报收194.7美元，涨幅为2.23%，接近阿里巴巴股价今年的高点。这个股价按最新汇率折算为港元约为190.5港元，导致港股阿里巴巴今天上午以190港元开盘。

但是，港股阿里巴巴开盘后继续上涨，上午涨幅超过3%，就是说目前港股的价格已经高于美股，说明中国的投资者更看好阿里巴巴。

事实上，阿里重回港股也有一个原因，能够让中国投资者可以投资阿里巴巴，而中国投资者对于阿里巴巴有更深入的了解，对于阿里巴巴的模式也有更深刻的认识，相比之下，美国投资者对阿里的了解还是较为粗浅，一些分析师认为美股阿里巴巴股价被低估了，阿里巴巴在美国上市后，马云曾经花很大力气给美国投资者介绍阿里的模式，介绍中国的互联网购物。

从上午走势看，港股阿里巴巴主导了股价走势，港股影响美股是可能的，因为阿里巴巴是中国的互联网企业。

首席记者 连建明