香港，终究还是会那么香

上图： 香港交易所。

下图：全国人大代表、沪港经济发展协会会长、上海海外联谊会副会长姚祖辉。

一旦沪港合作进一步加强，一定能为未来中国经济之愈加向好做出更多贡献。

主笔｜姜浩峰

“通过人大立法的方式，再将香港地区维护国家安全法纳入基本法附件三，是能够让香港重归平静安宁轨道的。” 说这话时，姚祖辉坐在位于港岛西营盘成基商业中心23 楼的沪港经济发展协会，看着窗外维港与卑路乍湾云淡风轻的样子，娓娓道来。作为全国人大代表、沪港经济发展协会会长、上海海外联谊会副会长，姚祖辉看好香港未来的发展，更看好沪港经济交流的前景。

“生意做不完。特别是未来三五年内，在金融服务领域，香港的机会很多。” 姚祖辉说。

进入7 月以来，香港恒生指数强劲反弹，连续两周收盘上涨。新经济、科技股和医药相关股表现特别抢眼。特别是互联网龙头企业同步向上突破，再次创出新高。与此同时，毕马威统计数据显示，2020年上半年，港交所共有59 只新股上市。下半年，预计上市新股更多。汇市坚挺，楼市则显示出新盘集中入伙的热闹场景。甚至7 月5 日开启的、推迟举办的香港苏富比、富艺斯等春拍，都展现出艺术品市场一种火热复苏的景象……

多种因素促港股上涨

自香港地区维护国家安全法实施以后，香港股市连日大涨，显示了资本市场对国安法的信心，对香港未来的信心。进入7 月中旬以后，恒生指数高速向上的势头才略微减弱。然而，亦有分析人士指称，在一些香港本地股出现上涨乏力趋势的情况下，诸如腾讯、美团、阿里等内地互联网龙头企业，在香港市场股价向上突破再创新高，具有指标意义。

在贝莱德智库亚太区首席投资策略师庞文博(Ben Powell) 看来，由于新冠肺炎疫情的原因，世界经济整体上看，短期内不容乐观。这有可能拖累港股中的国际金融股以及香港本地地产股走弱，然而，恒指中的中资概念的科技股和医疗股仍有可能表现强劲。“中资概念科技股占比逾三分之一的MSCI 中国指数短期内上升7.15%，反映的恰恰是中国内地经济近年转型，由科技推动增长的成果。” 在庞文博看来，香港股市中资概念股的强势表现，的确具备基本因素支持——虽然内地今年初暴发新冠肺炎疫情，可中国政府及时采取了措施成功遏制疫情，而中国内地经济本身具备的坚韧力与适应力，加上政府推出的刺激政策，使得经济能很快复苏。“事实上，我认为，中国经济已经率先复苏了。” 庞文博此语，在香港市场引起较大关注。

瑞银7 月初报告显示，中国内地名义整体固定资产投资可能从同比下跌16% 转为同比增长3%，与此同时，中国的名义贸易顺差同比大幅扩大。庞文博认为，这些数据足以证明中国内地经济已经复苏。

7 月10 日，欧康维视、永泰生物、中国蜀塔等三家企业在香港联交所上市。助力这三家企业上市的博达浩华国际传讯集团主席张力仁先生告诉《新民周刊》记者：“从今年初至今，我们已助力十余家企业在港上市。从今年以来的情况看，1 月到6 月香港市场比较淡。这期间一段时间，香港正经历新冠肺炎疫情。到了7 月份，一方面国安法落地，使得市场心理预期趋于稳定，另一方面从年初至今积累下来的筹备上市的企业纷纷运作起来，近期更是形成了17 家企业连番上市的高潮。”近期，毕马威针对上半年港股IPO市场的总结也已披露——2020 年上半年，港交所共有59 只新股上市，总集资金额为873 亿港元，较去年同期增长22%。

博达浩华主要担负上市公司的财经公关、国际路演等工作。在张力仁看来，公司业务多寡，堪称香港资本市场活力的晴雨表。“进入7月，形势确实非常好。” 张力仁感慨道，“然而，也必须注意到，由于新冠肺炎疫情导致的一些国家经济状况不稳，使得一些国家大规模‘印钱’，特别是美联储无限量宽松政策，事实上也使得市面上出现热钱。香港资本市场与国际市场充分连通，相信也确实有国际资本热钱涌入的可能。这一点，不得不防。”

如果有热钱涌入，到底是好事还是坏事？张力仁向记者直言——就过往经验来看，无论是1997 年亚洲金融危机，还是2008 年国际金融危机以后，一些放水的钱，大概率不会由各国政府自己去收回，但按照市场规律，钱是会流动的，市场也是能够消化的。关键看投资在哪些领域。

《新民周刊》注意到，今年因疫情推迟到7月的香港苏富比春拍，竟然真的如夏天般火热——最终以32.2亿港币收官，其中5件作品过亿、37 件作品超千万成交，同时刷新了16 项世界拍卖纪录。富艺斯春拍“胆敢” 抢先苏富比一步开槌。市场反应显示了艺术品市场有热钱涌入香港，确实可以佐证张力仁的说法。

至于港股细分领域的表现，也是各有不同。

在今年的港股市场，电竞类股票的表现可圈可点。譬如电竞外设制造商雷蛇，一改2017 年上市以后一直下滑、上攻乏力的态势，竟然在今年4 月以后猛然发力——从每股0.89 港元开始，到7 月10 日收盘已达每股1.63 港元——三个月翻一番。尽管新冠肺炎疫情对许多行业造成影响，包括电竞赛事也受到影响，然而——一方面一些电竞线下赛事搬到网上举行，另一方面网游和电竞直播反而因疫情的原因而处于非常活跃的态势。这种情况下，从财报看，雷蛇的收入已创其港股上市以来新高。其股票价格之上涨，无非显示了市场对之的预期。

在内地房地产企业香港上市方面，今年以来出现一种新变化，中小型内地房地产企业进入香港市场比较活跃，特别是拆分后将物业管理部分包装上市。早在2018 年易居中国重新到香港联交所上市时，董事长周忻就提到，未来内地房地产企业要开始拼服务。直到两年后，这一趋势果然在港股市场有所表现。今年早些时候，诸如建业新生活、烨星集团等物业管理类公司在港上市，也取得了不错的市场表现。然而，如今面对诸如华润、世贸、融创等也将分拆，资金到底追逐哪一家，成为下一步的看点。有评论认为，对物业企业来说，城市服务项目可以说是一片新蓝海，自2017 年起，多个城市相继出台相关政策推动城市精细化管理落地，因此一些物业管理企业凭借多年住宅管理经验，纷纷开始入局城市服务。这些企业扎堆在港股上市，且表现不错，正是市场对内地城市服务前景看好的一种表现。

中资概念特别受关注

同样是在两年前，港交所行政总裁李小加就曾提到中资概念股从美国回潮香港的现象，并形容港交所是中资概念股“温暖的港湾”。今年以来，中资回港已成潮流。“中概股” 三个字成为香港大大小小一众投资者嘴里的最热词。

回想国内一些企业此前为何要到美国上市，财经评论人士宋清辉认为，主要是此前A 股上市需要漫长的排队过程，以及核准制度等等，导致了一些企业“在哪上市不是上市”“在美国上市能获得全世界资本关注”“美国股票涨得厉害” 等“国外月亮比国内圆” 的想法。然而，随着特朗普当局满世界打贸易战，使得中资概念股在美国市场生存越来越不容易。宋清辉认为，国内资本市场近年来的许多努力，例如沪港通、深港通，再例如科创板，都释放出内地资本市场将持续完善、持续推动市场化的信号。然而，总体上说，中资概念股回流的落脚点率先选择了港股市场，而不是A 股市场。

如果以1990 年中信在李嘉诚、荣智健的撮合下入股港交所上市的壳公司泰富，次年易名中信泰富在港交所交易为起点来看，今年正好是中资公司进入香港股市的第 30年。中资概念股在香港并非30 年如一日高歌猛进。潮起潮落，如今潮流又起。缘何30 年后，中资概念股重新力拼香港市场？以阿里巴巴为例。当年，阿里巴巴首选在香港上市，但当时的港交所不允许同股不同权，无奈只好转向美国。2014 年 8 月，港交所痛失阿里巴巴后发布《不同投票权架构的概念文件》，征询各方意见，但最终并未允许同股不同权，改革不得不搁浅。

2014 年11 月17 日，沪港通开通——上海证交所和港交所允许两地投资者通过当地证券公司（或经纪商）买卖规定范围内的对方交易所上市的股票；2016 年 12 月 5 日，深港通开通。2018 年 4 月 30 日开始，港交所终于允许同股不同权，并允许中概股在港二次上市。此后，尽管香港社会发生了“修例风波”等事，可中概股在港交所上市却一帆风顺。特别是今年5 月，美国国会通过《外国公司问责法案》，更促使中资回港避险。

张力仁认为，美股中的一批中资概念股回港上市，对香港股市起到结构优化的作用。“过去，港股中传统经济的成分多，比如地产、金融等等，随着中概股回流香港，科创、新经济企业等，让香港投资者有了更多的选择。”

至于缘何科创、新经济领域的中资概念股更快回潮香江，在法国外贸银行亚太区首席经济学家艾西亚（Alicia G. Herrero）看来，这与美国希图遏制中国的科技发展有关。“应该从美国科技和军事的层面，而不只是从经济的层面去分析这一话题。” 艾西亚在6 月30 日的一场媒体会上如是说，“美国遏制中国科技发展的意图早已显示出来，并非在香港地区维护国家安全法实施之后才会动手。这从中国的电信设备供应商华为面对的情况可见一斑。就对香港的GDP 贡献而论，科技并非重大产业。想来，作为香港地区核心产业的金融业、旅游业不在美国所要制裁的范畴之内，然而，对科技企业来说，即使回港上市，也将面临美国打压的问题。” 艾西亚认为，由于科技对中国来说越来越重要，回港上市的中资科技公司，未来唯有更多与内地企业合作，才能抵挡来自美国的威胁。

沪港合作机会多

“当年搞出沪港通，真是非常了不起的事。” 姚祖辉对记者说。沪港通开通近6 年来，不仅造就了由沪到港的南下资金、由港到沪的北上资金各自发挥作用——南下资金某种程度上改变了港股的定价权，让内地与香港股市互联互通机制初步达成；北上资金则带来了A 股长期稳定持仓者。这不是简单的资金交换，而是一种“1+1>2” 的变化。

姚祖辉认为，未来，沪港两地的金融合作将继续深化。“沪港两地有太多可以交流的地方。譬如香港在法律服务、会计服务等方面有特色，香港的大学一些基本科研也有特点；上海如今在应用程序市场开发、科技网站经营上有独到之处，走在很前面。”姚祖辉向记者分析道。他曾带领500 名香港大学生到上海实习。香港的年轻人到哔哩哔哩、大众点评等网站实习后，惊觉这些App 竟然面对着中国内地3.5 亿中产阶层——市场之大，难以想象。“这才让他们更充分理解何为‘一国两制’。”

姚祖辉认为，对于香港年轻人来说，未来去粤港澳大湾区，或者到上海等内地大城市，是有发展机会的。“以人口而论，香港七百多万人，而粤港澳大湾区则有6500 万人。香港本来比较出色的诸如会计师、银行业者、律师这样的专业人士，该北上找机会。” 姚祖辉说，“上海和香港是两座相似的城市——都是移民城市，都应该有胸怀去欢迎新移民。” 姚祖辉记得，小时候在香港，就如同电影《花样年华》中的片段那样，他在家里说老派上海话，吃上海小菜比如四喜烤麸。这让他从小自感——根在上海。而香港同样包容他长大成人。

在姚祖辉看来，上海想要出海，香港仍能提供不少服务。特别是上海的金融服务行业，目前在国际化、产品化上，还没有香港来得多。其中还有很多空间。“未来三到五年，央企、地方国企、民营企业，都不乏进入香港资本市场者。以上海为例，金融服务行业，交行、浦发银行、上海银行、上海农商行、国泰君安、申银万国等等都可以关注香港。香港这地方，生意做不完！”姚祖辉说，“另一方面，香港是国际金融中心，与同是金融中心的上海，在特色上是不一样的。假设上海的企业到香港发国际债，让上海老百姓去买，这个市场会非常大。金融服务行业里，还有保险行业，如何去做分散风险的事，值得大家一起探讨。”而一旦沪港合作进一步加强，一定能为未来中国经济之愈加向好做出更多贡献。香港，终究还是会那么香……